专题：聚焦2025年第二季度美股财报
花旗集团的策略师上调了标普 500 指数的目标位，称减税措施应能抵消关税对美国企业的负面影响。
由斯科特・克罗纳特牵头的团队将该股指的年底目标位从 6300 点上调至 6600 点，这意味着较上周五收盘价还有约 3% 的涨幅空间。
本财报季的表现好于预期，且几乎没有证据显示关税对企业业绩造成不利影响，这推动股票市场在本月创下新高。超过 81% 的标普 500 成分股公司业绩超出预期，这一比例为七个季度以来最高。
花旗团队表示，企业不仅 “交出了令人印象深刻的超预期业绩”，而且大多维持了对下半年的业绩预期。因此，市场对每股收益的普遍预期正在走高。
花旗策略师将 2025 年标普 500 成分股公司的每股收益预期从之前的 261 美元上调至 272 美元，2026 年的预期从 295 美元上调至 308 美元。他们在报告中写道，盈利预期的上调并未导致估值假设发生重大变化。他们认为，该指数到 2026 年中期将升至 6900 点，较当前水平上涨约 8%。
与此同时，美国银行的月度调查显示，自 4 月低点以来股票市场大幅反弹后，认为美国股票估值过高的基金经理比例达到了历史新高。约 91% 的受访者表示美国股票被高估，这一比例在 2001 年有记录以来达到最高。
美银调查还显示，尽管投资者对全球股票的配置比例升至 2 月以来的最高水平，但仍有 16% 的投资者净低配美国股票。
投资者押注减税措施和美联储降息将提振股票市场。他们在很大程度上通过追捧大型科技股来追逐收益，这使得标普 500 指数的收益集中度达到了极端水平。今年该基准指数 68% 的涨幅仅来自 5 只股票：英伟达、微软、元宇宙平台公司、博通和帕兰提尔科技。
尽管大多数大型科技股已发布财报，但本财报季的下一个重大考验将是英伟达 8 月 27 日发布的业绩。
花旗策略师指出，受人工智能影响的 “七大科技巨头” 板块继续展现出令人印象深刻的盈利能见度，但预计涨势将像去年的市场走势一样扩大范围。话虽如此，他们建议投资者 “密切关注” 周期性和宏观经济驱动因素。
克罗纳特及其团队表示：“上半年大量与政策相关的扭曲因素正逐渐被纳入盈利预期的定价中。标普 500 指数要继续走高，需要大型成长股的领涨地位得以维持，同时各板块持续扩大涨幅以支撑整体走势。”
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