期货市场交投逻辑正向产业基本面回归

　　本报记者 王 宁

　　期货市场继本周一普遍回调后，7月29日，盘面再度大面积下跌，截至盘终，包括玻璃、焦煤、碳酸锂和20号合成胶等主力合约跌幅居前，其中碳酸锂期货主力合约2509盘中跌破7万元/吨关口；与此同时，沉淀资金总量也维持流出态势，全天合计减少近12亿元。

　　多位分析人士表示，本轮期货市场全面回调，主要受到多头情绪降温以及各期货交易所采取调整手续费、交易保证金、涨跌停板幅度、交易限额等措施影响。短期来看，期货市场交易逻辑将向产业基本面回归，但部分品种或仍存在套利机会。

　　多头情绪降温

　　7月29日早盘，期货市场普遍回调，其中商品期货表现最明显，包括焦煤、碳酸锂、玻璃、20号胶、纯碱和焦炭等多个品种，开盘即深跌。截至盘终，跌幅居前的品种包括玻璃、焦煤、碳酸锂、20号合成胶、菜籽油和纯碱等主力合约。其中，碳酸锂主力合约2509在盘中一度跌破7万元/吨关口，午盘再度收复关口，报收于70840元/吨，全天跌幅为5.9%。分析人士认为，部分品种跌幅居前，主要在于做多热情下降、资金有所撤离等。

　　中粮期货研究院黑色研究员刘佳良向记者表示，焦煤期货各合约下跌主要在于交投情绪消退，价格高估后回调。从产业基本面来看，当前焦煤库存过剩，国内产量增加，进口煤供应恢复，加之下游需求表现疲软，产业链供需面反馈加剧价格下跌。

　　“碳酸锂早盘显著下挫，主因在于多头情绪快速降温，价格向基本面回归。”中粮期货研究院资深研究员曹姗姗向记者补充表示，主力合约2509近期持仓量刷新历史峰值，对应的现货量已接近国内半年需求规模，本次下跌在于多头集中平仓、交易通道拥挤，触发踩踏式减仓。

　　本周期货市场交投情绪降温明显，此前在“反内卷”刺激下多个品种出现大涨行情，其中工业硅、碳酸锂等主力合约均出现涨停。在金瑞期货锂硅研究员刘钟颖看来，当前期货市场交易正回归理性，不同品种之间的基本面和政策预期存在差异，但包括多晶硅等品种政策预期较强，本轮回调幅度相对缓和，而碳酸锂近期供给扰动因素较多，基本面指向不明。

　　另外，7月25日大连商品交易所和广州期货交易所同步发布通知，对相关品种采取限制交易措施。其中，大连商品交易所通知称，自7月29日交易时（即7月28日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货JM2509合约上单日开仓量不得超过500手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过2000手；广州期货交易所要求自2025年7月28日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2509合约上单日开仓量不得超过3000手。

　　银河期货大宗商品研究所黑色板块负责人周涛向记者表示，交易所采取的限仓措施主要为防范风险，抑制部分投机资金，避免出现不理性行情。近期的回调主要还是前期上涨过快、投机性过强和交易过于拥挤所致。

　　资金博弈暂未平复

　　自7月份以来，资金高度青睐商品期货，沉淀资金总量不断创出新高。上海文华财经资讯股份有限公司数据显示，7月24日期货市场沉淀资金总量增至近7783亿元，创历史新高；不过，本周期货市场沉淀资金量有所下降，本周一和周二分别降至7522.83亿元、7509亿元，其中周二全天净流出近12亿元。

　　分板块或品种来看，金融板块流出资金最多，7月29日全天净流出近35亿元；而虽然商品板块整体有所增长，但碳酸锂期货全天净流出13.15亿元，沪铜、沪银和豆粕等净流出均超2亿元。截至目前，全市场“百亿元级”沉淀资金品种数量降至18个，包括沪金、沪铜、沪银、豆粕等。中证1000股指期货仍是全市场唯一一个“千亿元级”的品种。

　　周涛表示，商品板块前期交投情绪和一致性预期下降后，将逐步回归供需基本面，建议重点关注光伏等行业实际产能整合情况，寻找新的交易机会。

　　刘钟颖则认为，短期商品板块资金博弈暂未完全平复，价格或将延续大幅波动。