中庚基金：以“投资者回报”为根本转型目标，公募基金高质量发展迎系统性改革

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专题：证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》

　　2025年5月7日，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（下文简称《方案》），方案以“投资者回报”为根本转型目标，提出25条举措，主要聚焦于投资者回报、完善投研考核机制、大力发展权益基金等方面，对未来公募基金的高质量发展形成系统性、方向性的指引。

　　作为公募基金行业高质量发展的重要纲领性文件，未来在基金公司治理、投研建设、产品创新、投资者服务等方面，将带来哪些深远影响？今天，我们将结合《方案》进行解读。

　　优化行业发展格局，支持中小基金公司特色化经营、差异化发展

　　1．强化核心投研能力建设

　　《方案》明确建立基金公司投研能力评价指标体系，引导基金公司持续强化人力、系统等资源投入，加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设。

　　近年来，在系列政策指引下公募基金公司在投研一体化建设上不断发展优化。基于“深耕价值，只做价值投资”的战略定位，中庚基金自成立以来，在投研一体化建设上，始终坚定以低估值价值投资策略作为统一的底层核心策略，建立了立体化的投研流程、高效能投研团队。

　　中庚基金表示，未来公司将持续加强“平台化、一体化、多策略、特色化”的投研一体化建设，持续完善基金经理、研究员等投研人才的培养与梯队建设，持续夯实投研能力、提高价值创造能力。

　　2．支持头部基金公司业务创新、支持中小基金公司差异化发展

　　《方案》明确指出，通过支持优质头部基金业务创新发展、支持中小公司差异化发展等举措，优化公募基金行业发展格局，促进资产管理和综合财富管理能力双提升。

　　中庚基金表示，公司自成立以来始终坚持价值投资，并聚焦主动权益投资领域，通过积极发挥专业力量、产品差异化发展、投资者服务等积极关注投资者的持有体验、以满足投资者的真实投资需求为目标。未来，公司将持续在权益投资领域，积极发挥特色化经营、差异化发展的思路，以建设高质量、可持续化发展的一流资产管理机构为战略愿景，积极拥抱公募基金行业的高质量发展。

　　以“投资者回报”为导向，建立健全的长周期考核与激励约束机制

　　1．全面建立以基金投资收益为核心的考核体系

　　《方案》明确基金公司全面建立以基金投资收益（基金产品业绩和投资者盈亏情况）为核心的考核体系，对基金投资收益全面实施三年以上的长周期考核机制。对于主动权益产品建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费机制，形成投资者与基金公司的利益绑定，并进一步将基金业绩挂钩基金经理薪酬。

　　中庚基金认为，基金公司考核机制的整体调整将回归投资者盈利体验初心，形成基金盈利—投资者盈利——基金公司及基金经理盈利的格局，基金公司与销售管理机构将通过投资和营销联动有效提升投资回报转化率，为投资者传递权益投资价值。

　　一直以来，中庚基金对投研团队的考核机制基于中长期视角，以每只基金的净值表现相对各自业绩比较基准的超额收益作为基金经理投资业绩的唯一考核指标，从公司成立6年多来的投研成效上来看，这一考核机制能够有效地确保基金投资方向和投资风格稳定。中庚基金表示，未来公司将结合《方案》指引，持续优化这一考核方案，以切实保护投资者利益为目标。

　　2．产品定位围绕基准，产品刻画更为清晰

　　《方案》提出强化业绩比较基准的约束作用，并明确基金产品业绩比较基准的设定、修改、披露、持续评估及纠偏机制，对基金公司选用业绩比较基准的行为实施严格监管，切实发挥其确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格、衡量产品业绩、约束投资行为的作用。

　　中庚基金认为，未来基金公司在产品发行上将更加贴近业绩比较基准，对投资者而言，在规范基金经理投资行为的背景下，将提升寻找长期绩优基金并提升投资体验的可能性。投资者在基金产品的选择中，未来需要更为关注产品业绩基准及长期业绩表现，淡化明星基金经理及短期“出圈”的产品。

　　3．建立销售渠道分类评价机制，提高投资者回报考核权重

　　《方案》指出，建立基金销售机构分类评价机制。将权益类基金保有规模及占比、首发产品保有规模及占比、投资者盈亏与持有期限、定投业务规模等纳入评价指标体系。

　　中庚基金认为，销售渠道层面将首次建立分类评价机制，要求基金销售机构加大对保有投资者盈亏情况的考核权重。作为最直接服务投资者的销售渠道，将在引导投资者科学投资、提升投资体验考核上发挥重要作用，从而建立基金产品—销售渠道——基金投资者的回报闭环。

　　提升投资者服务水平，鼓励通过权益类基金服务市场

　　1．未来权益类基金产品为发展主导

　　《方案》鼓励市场主体通过权益类基金产品积极服务市场。同时强化主动权益基金信息披露机制，提升信息披露的可读性、简明度和针对性，通过展示中长期业绩表现、投资者盈亏情况等信息披露促进市场优胜劣汰。

　　中庚基金认为，低利率市场环境下，权益类基金产品作为投资者资产配置的中流砥柱，投资者通过配置长期阿尔法收益显著的主动权益基金和紧跟市场贝塔收益的被动指数基金，不断优化长期权益投资配置方案。

　　2．产品创新与各类产品协调发展

　　《方案》推动基金创新发展，并且适配不同风险偏好投资者需求，促进权益投资、固定收益投资协调发展。

　　中庚基金认为，未来行业有望通过拓展公募基金投资范围和投资策略，提升公募基金运作灵活度，含权中低波动型产品、资产配置型产品等符合普惠金融的产品将迎来长效发展。

　　同时，通过促进产品创新，市场产品风险收益两极化的现状将得到优化，提供满足不同投资者风险收益差异化需求。未来基于不同策略的“固收+”产品、与股债弱相关的配置型策略产品将进一步服务投资者配置需求。

　　中庚基金指出，总体而言，《方案》主要通过行业生态链条的激励约束机制改革，通过优化治理体系、强化风险底线、提升监管执法力度，提升长期服务投资者能力，推动行业高质量发展，实现功能性和盈利性的有机统一，将对基金投资产生极其深远的影响。

　　风险揭示：市场有风险，投资须谨慎。本文所载内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。