大咖研习社|国泰基金王阳：2025年秋季高端制造投资展望

　　在“长风浩荡，云程万里”为主题的国泰基金2025秋季策略会上，国泰基金基金经理王阳分享了他关于高端制造板块的观点——

　　从目前情况来看，我们认为自身投资方向在短期及未来中长期阶段都较为确定。2025年高端制造或硬科技方向的投资，总结起来就是“AI+硬实力”。

　　在当前时间点，我会再次强调未来高端制造的投资方向。在“AI+硬实力”方向上，我们主要聚焦6大领域：一是智能驾驶，二是消费电子产业升级，三是机器人，四是工业流程，五是通信互联，六是能源管理。在这6个大板块下，我们开展投资。下面我将对这6个板块展开讲述。

　　第一，AI+智能驾驶。随着中国新能源汽车的发展，已从简单电气化向电子化、智能化迈进。从海外成功经验来看，2025年可视为汽车智能化平权的元年。一方面，国产主机厂自身盈利能力不断增强，出海后也获得了相对回报；另一方面，在自有实力提升的背景下，国内智能驾驶在硬件布局、电子器件布局的成本端已无较大问题。未来汽车领域将从“大而全”向“精而专”发展，智能驾驶是汽车领域产业升级的重要方向。

　　第二，AI+消费电子。近年来手机终端普及，从手机端来看，创新速度及对企业盈利的拉动作用，已不及5年或10年前。因此，在AI加消费电子领域，当前及未来投资中，我们主要关注AI眼镜、AI可穿戴设备、无人机、便携式运动相机等。目前这些行业在海内外增速均在加快，从身边实例也能发现，智能穿戴眼镜、无人机、运动相机的渗透率正快速上升。明年或迎来苹果手机创新大年，值得期待。

　　第三，AI+人形机器人。我们自2021年起已在该领域投资，目前仍持续布局。从中国制造业发展及智能化与硬件结合的角度，人形机器人或泛人形机器人是重要且极具想象空间的载体。上个周末，我国举办了世界人形机器人运动会，对比今年一季度北京马拉松，新增了人形机器人体操项目，人形机器人足球大赛也实现了程序控制下的团体比赛。从春节人形机器人上春晚跳舞，到北京人形机器人马拉松大赛，再到近期的世界体育大会，可见人形机器人正不断向成熟阶段发展。

　　第四，AI+工业流程。普通投资者对该领域可能不太熟悉，若参观过家电、汽车主机厂的生产车间会发现，黑灯工厂、24小时生产工厂已较为普遍，先进的汽车、家电流水生产线已实现无人化。未来工业流程将进一步向AI加方向发展，预计两三年内，所有主机厂的先进生产工厂有望实现完全无人化，AI将为大制造业赋予更多智能化属性。

　　第五，AI+通信互联。今年算力在市场表现亮眼，不仅海外北美算力产业链，国内以国产算力为代表的自主可控企业，当前市场表现也十分突出。未来将进入万物互联状态，海内外所有事物的传输都需依托大数据模型，大力发展算力是基础。

　　第六，AI+能源管理。部分新能源领域专业投资者对该领域较为了解，普通投资者可能不太清楚。近期市场上，液冷、电源管理相关公司表现较强。随着能源结构、工业流程及消费者生活习惯的变化，能源管理已涉及千家万户。例如，电动双轮摩托车的充电站，可简单理解为能源管理AI的应用。未来在汽车、居民端、工业端，多个产业都将涉及能源变化，其底层逻辑是科技发展带来的能源使用方式转变。

　　关于硬实力，今年1月的活动中我已提及，4月8日中美贸易关税曾导致相关领域出现明显回撤，但从当前市场来看，国产替代算力行业、摩托车、轻工、家具、汽车等行业，结合今年中报（目前处于中报密集披露后期），上市公司业绩表现突出。在国内经济震荡向上的周期中，出海企业今年盈利及下半年盈利展望均较好。年初提及的半导体、新兴市场及出海相关领域，今年截至目前市场表现也十分不错。

　　问：今年市场对AI算力投资热度持续攀升，您刚才也提到了AI产业链未来的大致发展趋势，您认为在未来高端制造领域，哪些细分方向，例如机器人、半导体，目前已具备明确的业绩兑现能力？

　　王阳：半导体行业我的投资周期比机器人更长，早期中国半导体行业已出现10倍股，且不止一只。从中国半导体产业来看，设备端已有多家公司在利润兑现及国际地位上具备显著优势。该行业已发展多年，中国在70%-80%的领域已打破国外垄断。未来在半导体领域，我们需寻找尚未突破、价值量较大的细分领域，这也是未来投资的重点方向。

　　再看机器人领域，市场对该领域一直存在争议，比如“为何机器人要做成人形”等问题。但需注意，北美及中国的科技大厂均在该领域投入重金，中国中央及地方政府也成立了上百亿规模的基金支持机器人产业发展，如杭州、武汉、上海、深圳等地均有相关布局。

　　半导体领域，中国已在70%-80%的领域实现有效突破，后续需聚焦剩余20%-30%未突破且价值量高的环节。而机器人领域，尽管近一两年二级市场热度高、股票涨幅大，但真正具备核心竞争力的公司预计明年、后年才会逐渐显现，这是一个去伪存真的过程。我经历过新能源汽车、光伏等行业周期，当前时点尚难判断机器人行业内哪家公司最强、能获得更多订单、处于科技尖端，明年或才真正进入去伪存真阶段。

　　在人形机器人或机器人投资领域，国泰基金具备较大优势，一是布局较早，二是我们有信心在后续阶段找出真正受益的领域及公司。

　　风险提示：观点仅供参考，或因市场变化而变化，不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资须谨慎。