【文/观察者网 王一】美国总统特朗普日前头戴着“特朗普说的都是对的”红色棒球帽，嘴巴微撅满脸自豪地在白宫宣布，美国政府通过向英特尔注资89亿美元，获得了该公司9.9%的股份。他吹捧这是一笔“双赢”的交易，既可以巩固美国在全球芯片行业的领导地位，又会让“这家伟大的美国公司”未来更加辉煌。
然而，英国路透社8月23日报道称，分析师表示，这笔资金仍不足以让英特尔的芯片制造业务实现真正的繁荣，英特尔迫切需要的是客户采购其宣传的最先进的14A工艺，但短期内要实现这一点难度相当大。
大客户少、良品率低
今年3月就职的英特尔首席执行官（CEO）陈立武上个月就发出警告说，如果公司无法获得大客户，可能不得不退出芯片代工业务。他表示，“展望未来，我们对英特尔14A的投资将基于已确认的客户承诺”。
Summit Insights分析师陈金盖（音译，Kinngai Chan）点出陈立武发言背后的经济逻辑，即英特尔必须确保有足够的客户订单量来生产18A和14A工艺节点，从而让代工部门具备经济可行性。
“我们认为，如果他们无法获得足够的客户，任何政府投资都不会改变其代工业务的命运。”陈金盖说。
路透社称，这家曾经代表美国芯片制造实力的企业，因多年管理失误，其制造业务和人工智能（AI）芯片都逐渐落后。现在，陷入僵局的英特尔亟需证明其先进芯片制造能力来吸引客户。
报道指出，英特尔的18A制程正面临良率问题，生产的芯片中可供客户使用的比例不高。包括台积电在内的大型芯片制造商通常会自行承担良率低下的成本，以维系诸如苹果这样的大客户，但对于连续六个季度都报告净亏损的英特尔来说，要在保证盈利的同时承担这种成本十分困难。
投资管理公司Gabelli Funds分析师牧野隆太（Ryuta Makino）表示，如果良率不好，新客户就不会使用英特尔代工，就无法从技术上解决公司的问题。他认为，英特尔最终可以实现最佳良率，但与前任拜登政府通过《芯片与科学法案》承诺给英特尔的资金相比，特朗普政府的投资对该公司的影响总体而言是负面的，因为“这不是免费的钱”。
曾经是家喻户晓的名字
英特尔诞生于1968年，由曾为美国仙童半导体公司工作的半导体先驱罗伯特·诺伊斯（Robert Noyce）与戈登·摩尔（Gordon Moore）创立，其率先推出了存储短期数据的内存芯片，随后发明了微处理器芯片。
20世纪70年代，爱好者和企业广泛使用英特尔8080微处理器组装早期个人电脑，这款处理器的销量当时远远超过竞争对手的芯片。英特尔之后又成功向美国国际商业机器公司（IBM）推销，让其在个人电脑产品中使用英特尔芯片。
1985年，美国微软公司也在英特尔处理器上搭建Windows操作系统，开创了“Wintel时代”，两家公司的利润飙升，到20世纪90年代中期成为全球最有价值的公司之一。世界上大多数计算机很快也贴上了“Intel Inside”（里面有英特尔芯片）的标签，英特尔成为家喻户晓的名字。
然而，美国《纽约时报》称，到了2009年，奥巴马政府对英特尔在计算机芯片市场的垄断地位感到非常担忧，对其提起反垄断诉讼。尽管次年双方达成和解，对英特尔利润的影响也不大，但隐忧开始显现。
2005至2013年任英特尔CEO的保罗·奥特利尼（Paul Otellini）拒绝为苹果第一代iPhone制造芯片，认为苹果出价过低。奥特利尼后来承认，这是一个错误，“如果我们这样做了，世界会大不相同”。
其继任者布赖恩·克尔扎尼奇（Brian Krzanich）试图通过投入数十亿美元为iPhone制造调制解调器芯片来弥补错失的移动业务，但该公司未能开发出这一技术，最终将其出售给苹果公司。
《纽约时报》指出，英特尔之后经常启动新项目，大多却都因管理层失去耐心或技术未达预期而关闭。例如，英特尔也曾尝试开发让英伟达发家的GPU芯片，但其开发的GPU没有达到预期的效果，半路夭折。多次决策失误让英特尔2015年至2019年间在半导体制造上逐渐落后于台积电与三星，技术与市场份额下降。
2021年，英特尔邀请前高管帕特·基辛格（Pat Gelsinger）回归，帮助公司实现扭亏为盈。为此，他制定了一个雄心勃勃的计划，提出在四年内推出五个新生产工艺以重夺领先地位，还游说拜登政府为公司提供补贴。基辛格还承诺，投资超1000亿美元在美国亚利桑那州、俄勒冈州、新墨西哥州和俄亥俄州新建芯片制造工厂，但其中一些工厂因英特尔财务困境而一再推迟。
在英特尔专注制造领域的时候，2022至2023年AI需求激增，AI公司和云计算公司涌向英特尔的竞争对手、在GPU领域占据主导地位的英伟达，使用其研发的图形处理器。英特尔销售下滑，同时制造与招聘成本上升。
之后，基辛格辞职，陈立武接任，他大刀阔斧改革、裁员、制定新的AI战略和寻找客户的计划。
“并非免费的午餐”
正当英特尔向新路线迈进的时候，特朗普几周前又以所谓的“与中国的关系”为由，要求陈立武立即辞职。陈立武8月11日紧急赴白宫拜会特朗普，12日美国彭博社就爆料称，特朗普政府正与英特尔谈判，讨论让政府入股该公司，以帮助其扩大在美国国内的制造业务。22日，特朗普正式宣布美国政府获得英特尔9.9%的股份。
根据英特尔同日发布的声明，美国政府以每股20.47美元的价格购入4.333亿股普通股，总投资额约89亿美元，对应9.9%的股权。美国政府的收购资金来源是此前根据《芯片与科学法案》授予英特尔但尚未支付的57亿美元补贴，以及另一笔32亿美元的政府资助项目资金。加上英特尔迄今已获得的22亿美元补贴，美国政府对该公司的投资总额达到111亿美元。
英特尔表示，美国政府不会在公司董事会占席，并已同意在需要股东投票的事项上与公司董事会一致投票，但投票协议有“有限例外”，且股票收购价低于当时的市场价。此外，美国政府还将获得五年期认股权证，每股20美元，可额外获得公司5%的股份，如果英特尔不再拥有至少51%的代工业务，美国政府可行使这一权利。
市场对此反应积极，英特尔股价22日上涨7%。路透社报道称，部分分析师认为，美国政府的支持或能对英特尔承诺建设但未建成的工厂有所助益。大通投资顾问公司总裁彼得·图兹（Peter Tuz）说：“获得资本支持以及一个希望看到你成功的新股东都很重要。”
惠誉旗下信贷研究机构CreditSights高级分析师李安迪（Andy Li）表示，“一方面，政府持股可被视为英特尔‘太大而不能倒’的强烈信号；另一方面，人们担心这可能带来潜在的治理问题，以及它对企业以股东最大利益行事的能力的影响”，而且英特尔实际并未获得额外资金，“这表明美国政府提供支持的意愿略显减弱”。
《纽约时报》报道称，这笔交易可能还需要获得英特尔董事会的批准。如果最终交易成功，这将是自2008年金融危机后“抢救”汽车业以来，美国政府对该国私营公司最大规模的干预之一。
路透社、美国有线电视新闻网（CNN）等多家外媒均用“不同寻常”来形容这笔交易。美国全国广播公司（NBC）指出，尽管在2008年全球金融危机期间，美国政府曾通过救助方式持有陷入危机的核心企业的临时股权，但此次收购英特尔股权的举措相当罕见，因为当前美国经济并未陷入危机。
美国国会曾在2003年发布一份研究报告，分析联邦政府直接持有上市公司股权的影响。结论认为，这种做法“并非免费的午餐”，尽管存在潜在收益空间，但也会让纳税人面临“更大风险”。
NBC称，继要求英伟达和超威半导体公司（AMD）向美国政府“上贡”其在中国销售芯片收入的15%，换取出口许可证之后，“特朗普不断打破政府与企业互动的长期惯例，背离了长期以来在美国两大政党中均占主流的自由市场精神”。
而在22日的发布会上，特朗普称，未来美国政府还将推动更多此类交易达成。
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