险资巨头举牌同行有何深意

　　■冷翠华

　　今年以来，险资举牌上市公司动作频频。特别是近期平安人寿接连举牌中国太保H股、中国人寿H股，让投资者对险资真金白银“点赞”同行背后的原因颇感兴趣。

　　在笔者看来，险资举牌同行依然是本着选择高股息、低估值标的的投资逻辑，也折射出险资看好保险行业基本面改善，并进一步释放出险资加大权益资产配置力度、进行中长期布局的信号。

　　险资频频举牌上市公司是今年资本市场的一大突出特点。根据公开信息统计，截至8月20日，年内险资举牌已达30次，远高于去年全年的20次。整体来看，此轮险资举牌呈现出偏好红利资产、侧重财务投资、青睐上市公司H股等特征。

　　在市场利率中枢持续下行阶段，险资有增配权益资产的强烈意愿，与此同时，近两年相关部门密集出台政策，从顶层设计到具体规则，系统性重塑资本市场生态，推动建立“回报增—资金进—市场稳”的良性循环。在政策持续护航、公司治理和投资者回报机制不断完善的背景下，高股息资产兼具政策鼓励、收益确定、风险可控三大特征，高度契合保险资金“安全、稳健、长期”的投资逻辑，成为险资权益配置的重点标的。

　　而时隔六年，险资再次举牌同行，无疑进一步强化了高股息的投资逻辑。Wind资讯数据显示，以8月19日收盘价计，中国太保H股、中国人寿H股股息率（近12个月）分别约为3.2%、2.9%，显著高于当前长债收益水平，配置价值凸显。同时，两家公司管理层均在公开场合表示，将延续稳健、持续的分红策略，提升投资者获得感。

　　险资举牌同行，反映出其对保险行业基本面改善的认可。从负债端看，人身险产品预定利率已建立起与市场利率挂钩的机制，近期预定利率上限再次下调，保险公司刚性成本得以压降。同时，险企产品结构转型稳步推进，分红险产品占比持续提升。这些均有利于促进险企降低利差损风险。

　　从资产端看，股市走强将明显增厚险企的权益市场投资业绩。今年一季度，上市险企投资收益整体表现较稳健，二季度上证指数上涨3.26%，且保险公司青睐的银行股等高股息资产价格走势良好，因此预计二季度保险公司的投资收益将延续增长势头。

　　进一步观察，险资举牌同行，释放了加强权益资产长期配置的信号。一方面，引导保险资金加大权益资产投资的政策体系日趋完善。监管部门明确提出，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。同时，保险资金长期股票投资改革试点有序推进。另一方面，鼓励长期投资、价值投资的政策举措不断完善。优化长周期考核机制，大幅降低当年度经营指标考核权重。可以预期，险资的权益投资规模将稳步提升。

　　同时，在保险新会计准则即将全面实施的背景下，险企有很强的意愿增配以长期持有为目的、可分类为FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）的资产，以降低权益资产价格波动的影响。笔者认为，这一趋势已经显现且必将延续，也会重塑险企权益投资行为，使其从“赚差价”为主转向“赚股息”为主。

　　整体来看，当前，险资权益投资面临的宏观经济环境、政策体系框架等均已发生显著变化，同时保险行业自身也在进行转型，这些因素共同推动险资持续提升权益资产配置规模，更好践行长期投资、价值投资理念。险资也有望更好发挥长钱的“稳定器”“压舱石”作用，成为增强资本市场内在稳定性的重要力量。