今日A股延续强劲表现，两市放量大涨。上证指数收于3728.03点，上涨0.85%，成交额11339亿元；深证成指收于11835.57点，上涨1.73%，成交额16302亿元。沪指盘中突破2021年3731.69的高点，刷新十年高位，A股市值首次突破100万亿元大关。
各大板块几乎全线上扬，通信、计算机板块领跑市场，军工、传媒延续前期强劲表现，仅地产方向出现回调。
本月创业板指上涨近12%，近期表现几乎强于所有其他宽基指数。前期我们提示过创业板估值偏低带来的机会，在市场焦点从大盘价值和小微盘的“杠铃策略”逐渐向成长股扩散的过程中，创业板相对容易成为估值修复的受益板块。
从历史估值区间来看，科创板仍处于历史均值偏下的位置，依然具备较强的估值吸引力。景气度上，医药、算力等领域向好趋势不变，动量行情有望延续。前期弱势的新能源板块在反内卷的指引下后期亦有机会迎来进一步的修复，存在较大的演绎空间。建议投资者继续对创业板ETF（159375）保持关注，布局新兴科技产业的投资机会。
今日债券市场大幅走弱。截至17：00，10年国债收益率报1.7850%，上行4bps，30年国债收益率时隔4个多月重回2%以上，报2.0500%。
近期，债市迎来较多逆风因素。权益市场持续走强，风险偏好显著提升，基本面逻辑弱化导致债市深度回调。上周五央行发布二季度货币政策报告，再次提及防范资金空转，并删去买卖国债相关表述，市场担心流动性或将收紧。叠加8月政府债发行提速、税期冲击等阶段性影响，长端收益率持续上行。
短期股债跷跷板与资金扰动仍在，但中长期经济弱平衡、货币政策宽松及资产荒趋势仍是债市的有力支撑。7月国内关键基本面数据显示，三季度以来的经济形势弱于预期。尽管7月初“反内卷“成为市场焦点，但上游涨价对通胀支撑有限，PPI同比仍下降3.6%；其次社融数据中，7月新增贷款罕见转负，居民与企业的信贷需求明显走弱；而在消费端，7月社零同比增速由6月的4.8%降至3.7%，环比转负。综合看来，“弱现实”的压力依然存在。
当前利率曲线呈现熊陡格局，我们认为在交易盘的影响下债市出现一定程度的超调。例如目前30年-10年利差迅速回升到近两年高位，市场受情绪影响较大。历史规律显示，这种短期扰动往往并非趋势性逆转，2024年以来多次类似场景中，债市在流动性宽松支撑下均较快修复。长期来看，消费、地产等关键环节偏弱的背景下，货币政策宽松基调料将持续，央行二季度报告继续提及“推动物价合理回升”，下半年货币政策仍有空间。
目前10年国债收益率位于1.75%至1.80%的区间内，我们认为配置价值已逐渐显现，建议投资者逢低配置十年国债ETF（511260），把握短期冲击带来的布局机会。
今日，A股整体活跃度显著提升，风险偏好增强带动资金向创业板大盘成长股轮动，助力光模块等科技股领涨。通信ETF（515880）上涨4.26%、创业板人工智能ETF（159388）上涨5.34%。
需求方面，海外互联网云厂商最新资本开支超预期。据华泰证券统计，北美四大云厂商（微软、亚马逊、Meta、谷歌）2025年第二季度合计资本开支同比增长69%至874亿美元，Factset一致预期25年资本开支将达到3338亿美元（同比+49%）。海外AI产业链映射的A股细分方向，如光模块、PCB等将直接受益。（提及具体公司仅为说明行业观点，不构成投资建议，下同）
业绩方面，光模块龙头企业（如中际旭创、新易盛等）2025年H1业绩同比预增53%-87%和328%-385%，验证行业高景气。光模块是AI服务器数据中心组网过程中不可或缺的，目前光模块的核心份额集中在中国大陆，北美相关厂商的需求，主要是由中国大陆的企业来完成。A股的光模块在全球产业链分工中占据了核心地位的环节，这在龙头公司高速增长的业绩中得到佐证。
通信ETF（515880）标的指数的光模块占比超过40%，加上服务器、铜连接等占比超过60%，三大核心环节占比应该是目前主流人工智能指数和通信指数中最高的。而创业板人工智能ETF国泰（159388）中也含有较多的光模块成分。板块（通信设备931160.CSI）当前市盈率45.4，处于历史65%分位数水平，投资者可持续关注通信ETF（515880）、创业板人工智能ETF（159388）。（详见《通信ETF（515880）暴涨，还能买吗？》）
今日，A 股市场延续强势表现，全市场成交2.81万亿元。证券 ETF （512880）延续上周的涨势。
基本面层面，经纪业务方面，市场交投热情高涨增加了券商的经纪业务收入。投行业务方面，随着经济的逐步复苏以及资本市场改革的深入推进，IPO将逐步恢复正常节奏。自营业务方面，市场行情向好也使券商的自营业务投资收益提升。券商行业在当前市场环境下具备较强的盈利能力和发展潜力。根据开源证券研究报告，今年上半年上市券商业绩普遍转暖，已披露预告、快报的25 家上市券商中报归母净利润（剔除国泰海通负商誉影响）合计同比+78%，单二季度环比+16%，表现好于预期。
美联储9月大概率降息，外资有望流入A股市场。当地时间8月13日，美国财政部长贝森特公开表示，9月或将率先实施50个基点的补偿性降息。海外利率下降，人民币资产的吸引力边际增强，叠加A股近期表现较强，A股市场投资吸引力上升。
证券板块受益于业绩基本面改善、情绪提振以及长期向好逻辑共同作用的结果，当期估值处于历史合理区间，目前市净率为1.65倍，处于历史51%分位数水平。建议投资者关注全市场规模最大、流动性最好的证券ETF（512880），把握证券板块投资机遇。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
特约作者：国泰基金
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