全球经济暂扛住特朗普关税冲击，但下半年逆风更强

　　二季度陆续公布的增速显示：不少经济体在一季度因“抢先囤货”而被推高的动能已消退，关税正式落地后增长普遍放慢。最典型的是爱尔兰，一季度环比飙升7.4%，二季度转为下滑1%。英国由0.7%放缓至0.3%，瑞士由0.8%降至0.1%。日本二季度小幅回升；西班牙、波兰上半年则较为平稳。

　　许多国家选择不报复，短期虽然避免了关税战升级，但这并不意味着伤害不存在，且随着税率继续上调、豁免可能收紧，拖累将更明显。

　　贸易数据已转弱。荷兰经济政策分析局统计，全球货物贸易量一季度在“抢先进口”推动下增长1.9%，4月环比跌1.0%，5月再跌0.9%，6月大概率继续走低。

　　世贸组织称，关税不确定性持续压制企业信心、投资与供应链。WTO将今年全球货物贸易增速从4月时的下降0.2%上调至增长0.9%，主要归因于一季度美国进口激增；但随后美国对海外商品的需求预计趋弱，影响会逐步显现。

　　各国政策也在跟进。泰国央行本周降息并直言：受美国贸易政策的直接与间接影响，下半年经济将走缓。

　　上半年“先涨后落”的节奏说明全球经济短期具备韧性，但随着库存消化、有效关税抬升与不确定性延长，未来几个嫉妒的阻力在变大。