上周五（8月8日）央行开展买断式逆回购操作，资金面维持宽松，7天资金利率小幅下行，当日央行净投放6960亿元。本周央行连续多日净回笼，资金利率边际小幅上行，但整体仍维持低位。本周一央行大额净回笼，不过银行间流动性扰动因素较少，资金价格整体变动不大，当日央行净回笼4328亿元。本周二银行间流动性变化不大，资金价格持稳，当日央行净回笼461亿元。本周三银行间流动维持宽松态势，主要资金价格低位持稳，央行当日净回笼200亿元。本周四资金面维持宽松，当日央行净回笼320亿元。本周四（8月14日）相较于上周五，DR001上行1bp收于1.32%，DR007上行2bp至 1.44%。
海外方面，美国7月未季调CPI同比升2.7%，预期升2.8%，前值升2.7%；季调后CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.3%。季调后核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%；未季调核心CPI同比升3.1%，预期升3.0%，前值升2.9%。美国7月海关关税收入280亿美元，创历史新高，同比飙升273%。但关税收入创新高并没能阻止特朗普政府预算赤字的扩大，美国2025财年前十个月预算赤字达1.63万亿美元，扣除日历差异后，7月预算赤字为2910亿美元，比去年同期增长10%。美国财长贝森特猜测美联储本可以在6月、7月降息；（美联储）有50个基点降息的可能，可能会连续进行一系列降息操作；目前美联储的利率应该再下调150至175个基点；美联储利率具有限制性；对美联储9月会议感到乐观；美联储开支没有受到监督；在考虑从私营部门招募相关人才来担任美联储的职务；不会支持停止发布就业报告；如果数据准确美联储可能提前降息。
国内方面，央行公布2025年7月金融数据。2025年7月人民币贷款减少500亿元，同比多减3100亿元；7月社会融资增量11600亿元，同比多增3893亿元；7月M1同比增速为5.6%，M2同比增速为8.8%。7月金融数据总体偏弱，尽管政府部门融资保持高位，不过私人部门融资需求不足，尤其是新增贷款转负，企业中长期贷款明显减少，金融数据显示实体需求尚待增强。7月以来股票市场表现较强，加上“反内卷”背景下部分商品价格上涨，债券市场受到一定拖累，不过这些都没有改变经济基本面格局，对债券市场更多只是短期扰动。考虑后续经济下行压力可能更多体现，我们预计货币政策或将加快放松，基本面和流动性仍指向利率下行，短端仍有较大下行空间。
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博时中债0-3年国开行ETF 159650 风险等级：中低
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