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专题：西部证券拟收购国融证券：一场资本盛宴还是战略突围？
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记者丨李域 实习生陈丽华
又一券商并购项目获新进展！
8月15日，证监会官网显示，证监会核准西部证券成为国融证券主要股东，核准陕西投资集团有限公司成为国融证券、国融基金、首创期货的实际控制人。对西部证券依法受让国融证券11.51亿股股份（占公司股份总数 64.5961%）无异议。
同日晚间，西部证券也发布了相关公告，表示公司将按照相关法律法规要求办理上述股份的相关手续，并依法行使股东权利、履行股东义务，维护公司全体股东的利益。
事实上，在监管层面鼓励券商以并购重组方式做优做强的背景下，2025年以来，市场上多起券商并购案提速。4月11日，国泰海通完成重组更名，世纪合并正式完成。6月19日，国信证券购买万和证券96.08%股份获深交所并购重组审核委员会审核通过。
“并购重组是券商提升综合实力的一条重要路径，强强联合或优势互补可以显著提升券商的市场竞争力，实现多元化发展。”在多位业内人士看来，合并后，西部证券经纪、投行、资管与自营业务排名都将明显提升，国融证券旗下控股国融基金和首创期货，并拥有一家全资子公司——国融汇通资本投资有限公司，也将对西部证券的自营业务、资管业务及期货业务的规模进行有效补充。
财报数据显示，2025年一季度末，西部证券总资产为1047.84亿元，较上年度末增长了9.19%。据财务数据测算，西部证券合并国融证券后的总资产有望接近1200亿元。
历时14个月，正式获批！“西部+国融”迎新进展
8月15日，证监会发布《关于核准国融证券股份有限公司变更主要股东、实际控制人以及国融基金管理有限公司、北京首创期货有限责任公司变更实际控制人的批复》。
监管要求，西部证券应当会同国融证券按照报送证监会的初步整合方案确定的方向，在一年内制定并上报具体整合方案，明确时间表，稳妥有序推进国融证券与西部证券的整合工作；首创期货与西部期货整合工作也要求稳妥有序完成。
此外，监管明确，国融证券应当自批复下发之日起30个工作日内，依法办理上述股权的变更手续。西部证券按照股份转让协议约定支付相关受让款后，国融证券应当在5个工作日内将付款凭证报送公司住所地证监局。
至此，历时14个月的推进，西部证券收购国融证券正式获批。
2024年6月21日，西部证券首次发布公告，宣布筹划以支付现金方式收购国融证券控股权事项。
同年11月7日，西部证券披露具体的收购方案，拟约38.25亿元收购国融证券64.5961%股份，其中，国融证券100%股份的评估价值为60.435亿元，股份转让价格为3.3217元/股。
2025年2月，证监会依法受理国融证券变更主要股东及实际控制人、国融基金变更实际控制人、首创期货变更实际控制人等三项申请。同月，证监会披露了针对前述变更事项的第一反馈意见，提出了四大问题，包括请西部证券进一步细化收购国融证券后初步整合方向等。
8月，证监会核准西部证券成为国融证券主要股东，西部证券实现了对国融证券的控股。
西部证券表示，公司将按照相关法律法规要求办理上述股份的相关手续，并依法行使股东权利、履行股东义务，维护公司全体股东的利益。后续公司将依据相关法律法规要求，及时履行信息披露义务。
能否1+1>2？
今年以来，券商并购重组进程有所加快。中航证券分析师薄晓旭指出，当前监管明确鼓励行业整合，在政策推动证券行业高质量发展的背景下，并购重组成为券商实现外延式发展的有效方式。这一举措对提升行业整体竞争力、优化资源配置、促进市场健康发展具有积极意义，同时行业整合还有助于提高行业集中度，形成规模效应。
2024年，西部证券实现营业收入67.12亿元，同比减少2.64%；归属上市公司股东的净利润14.03亿元，同比增长20.38%。截至2024年末，其总资产为 959.64 亿元，到2025年一季度末，总资产升至1047.84亿元。自营业务和财富管理业务是西部证券营收占比较高的两大业务。
国融证券2024年实现营业收入11.19亿元，同比增长15.73%；净利润0.86亿元，同比增长104.35%。2024年末，该公司总资产为188.85 亿元。自营业务和经纪业务是国融证券营收占比较高的优势业务。
若进展顺利，西部证券合并国融证券后，总资产有望接近1200亿元。更关键的是，合并后西部证券在经纪、投行、资管与自营业务的排名都将得到明显提升。
财信证券分析显示，从区域布局看，西部证券主要深耕陕西、湖南等区域，截至 2024年末，共有99家营业部，其中陕西省占比超五成。国融证券旗下证券分支机构则分布相对分散，内蒙古自治区有14家，北京、上海、浙江等发达地区也有分布。因此合并有利于优化区域布局。
从市场反应来看，市场对西部证券收购国融证券态度积极，在公告筹划收购事项及转让价格的次日，其分别相较行业获得 4.62%、12.62% 的超额收益率。
关于未来发展战略及经营计划，西部证券表示，将在夯实传统业务的基础上，积极探索多元化发展路径，加快创新业务布局，稳步推进财富信用、自营投资、投资银行、资产管理及 机构业务 （研究咨询）五大业务板块的转型升级。同时，持续推进财富管理转型，提升企业客户服务专业化水平，加速机构业务布局，朝着 “立足西部服务全国，以专业化业务与客户共同成长的一流上市综合型投资银行” 的愿景迈进。
此外，西部证券还将全面推进数字化转型战略，加快数据驱动的金融服务创新，构建完整的数字化能力支撑体系和网络安全防护能力，形成具有创新驱动力的金融科技生态，提升在财富管理、机构业务、风险管理等重点业务场景的全面数字化创新赋能水平，打造覆盖多元化金融需求的数字能力体系。并且会加深AI大模型等智能技术的应用，助力数字化转型实现高质量跨越式发展。
业内人士认为，中国证券行业正迎来具有历史意义的转型期，未来券商并购将呈现多元化模式，共同推动行业向“领军机构+综合型券商+特色券商”的多层次竞争格局演进。
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