FXGT:油价波动下的能源抉择

8月14日，上周，美国前总统特朗普宣布对印度多种进口商品加征25%关税，原因是印度进口俄罗斯原油的数量。这一消息推动油价上升，印度炼油商也随即暂停了俄罗斯油品订单。FXGT认为，这一事件反映了印度面临的能源选择困境，与欧盟类似：在廉价与高价能源之间做出取舍，每种选择都伴随不同的经济影响和风险。

　　从表面上看，这一抉择似乎很简单。《经济时报》指出，印度对美出口额高达870亿美元，而从俄罗斯原油进口节省的开支仅为38亿美元。美国仍是印度最大的贸易伙伴。FXGT认为，从经济逻辑来看，高额出口与原油折扣节省相比，显然优先保障出口更为明智。正如ING大宗商品分析主管沃伦·帕特森所言，“如果权衡印度对美贸易总额与购买俄罗斯原油的节省额，很显然印度会优先保障出口利益。”

　　然而，印度政府的实际反应显示，他们愿意在短期内冒着高达870亿美元出口额的风险。FXGT表示，这不仅仅是“几亿美元的石油折扣”问题，而是确保出口产品在全球市场上具有竞争力的必要手段。印度通过购买折扣俄罗斯原油，实际上降低了能源成本。如果停止进口，国际油价上涨将直接推高印度的能源支出。据印度国家银行数据预测，本财政年度印度的油品进口账单可能增加90亿美元，下一个财政年度可能再增110亿美元，这仍低于2024年预计的美国出口额约800亿美元，但足以影响能源安全与出口竞争力。

　　Rapidan能源集团总裁鲍勃·麦克纳利表示，全球油价市场的联动性非常明显。FXGT认为，这意味着任何单一国家的政策调整，都可能引发全球能源价格波动。若印度遵循美国关税威胁，约170万桶每日的俄罗斯原油将被迫退出市场，这不仅短期推高油价，还可能迫使印度炼油商重新转向中东油品，回到此前进口格局。考虑到印度原油进口依赖率超过85%，这种调整几乎不可避免。

　　如果特朗普最终实施对所有俄罗斯油品进口国的二级关税，每日可能损失超过200万桶俄罗斯原油出口，土耳其或也会停止购买。这一变化短期内对油市构成支撑，因为折扣俄罗斯油的退出意味着各国将不得不转向成本更高的替代品。FXGT认为，这一背景下，全球油市可能呈现较强的上涨趋势，同时对能源依赖进口国家的成本管理提出更高要求。对印度来说，如何在保障出口竞争力与应对能源价格波动之间找到平衡，是接下来最关键的考验。