贵州茅台仍是基金重仓“心头好”

　　8月12日晚，贵州茅台发布2025年半年报，实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；实现归属于上市公司股东的净利润454.03亿元，同比增长8.89%。

　　在上半年行业普遍面临供需承压的市场环境下，贵州茅台依然依然保持稳健运行，这不仅彰显了公司在白酒市场的龙头地位，也再次验证了茅台在品牌力、渠道力与产品创新上的韧性。

　　驱动贵州茅台上半年经营现金流净额变动的因素，更多反映的是子公司在特定时期灵活的资金调度策略、特殊的存款性质变化，以及可能的、有利于长期发展的战略性支付安排，而剔除财务公司相关数据后，贵州茅台本期酒类经营活动产生的现金流量净额同比呈增长态势。

　　从整体业绩来看，贵州茅台生产、销售及研发等关键环节均按计划推进，盈利能力与行业地位依然保持稳定。有投资者曾发文表示，“更值得关注的核心指标是主营业务的稳健表现，在艰难的环境中依然达成了营收目标，这为未来的现金流入奠定了坚实基础。可见公司整体财务状况稳健，发展动能充足。”

　　事实上，现金流对于企业发展的重要性才是第一位的，据半年报显示，贵州茅台现金及现金等价物余额达1，428.85亿元，并派发346.71亿元的现金红利及完成52.02亿元的股份回购，充沛的现金流显示其持续盈利能力和回馈股东的基础，基本面依旧稳健。

　　基于稳健的基本面，多家券商在研报中维持对贵州茅台的“买入”或“增持”评级。其中，西部证券重点推荐茅台的长期配置价值，认为其独特的社交属性与时间价值，使收入具备长期跑赢居民财富增速的潜力。在底线情景测算下，通过产能扩张与出厂价提升，公司未来十年整体业绩仍有望保持稳健增长。在广发证券研究发布的食品饮料2025年基金二季报持仓分析中，贵州茅台“独守”基金重仓TOP10。