红星资本局8月7日消息，昨日晚间，抗癌药龙头企业百济神州（688235.SH；6160.HK；ONC.US）发布2025上半年业绩快报，公司实现营收175.2亿元，同比增加46%，实现归母净利润4.5亿元，扣非后净利润2.61亿元，均实现同比扭亏为盈。值得注意的是，这是百济神州自上市以来首次实现盈利。
对于百济神州的盈利，其自主研发药物百悦泽®（泽布替尼胶囊）是最大功臣。2025年上半年，百悦泽实现营收125.27亿元，占总营收的72%。该款药物今年上半年在美国实现89.58亿元的销售额，同比增加51.7%；欧洲市场创收19.18亿元，同比增加81.4%；中国市场创收11.92亿元，同比增加36.5%。
鉴于该产品的市场表现，百济神州宣布上修2025全年的业绩预测，营业收入预期下限从352亿元提升至358亿元，现金流调整为经营活动产生的现金流量扣除购建固定资产等资本性支出后的净额预计为正。
公开信息显示，百悦泽是一种血液肿瘤领域药物，用于治疗慢性淋巴细胞白血病（CLL）、套细胞淋巴瘤（MCL）等疾病。临床上，百悦泽具有适应症广泛、给药灵活的优势。百悦泽从2012年立项到2019年美国获批上市历时8年。据百济神州2024年财报，其在百悦泽上的累计研发投入达到75.02亿元。
值得一提的是，尽管百悦泽已实现上市，但其2024年财报显示，为巩固其在血液瘤治疗方面的领先地位，增加适应症适用范围，该药物仍是每年研发投入最多的条线。除百悦泽外，百济神州目前还有针对乳腺癌、肺癌、胃肠道癌等多个在研实体瘤项目，总计在研临床项目达70个以上。
此前，百济神州已经历14年亏损，高额的研发费用是亏损的主要原因，此外每年的研发现金流出也导致公司经营活动现金流始终为负，无法为其带来自身造血能力。2021年至2024年，随着百悦泽销售发力，公司营收从2021年的75.9亿元增加至2024年的272.1亿元，但账面资金在4年间从258.8亿元减少至122亿元。
为解决资金压力，百济神州先后经历美股、港股、A股三地上市，但除此之外并其他无大型融资动作。近几年，对外借钱是公司筹资的主要方式，2024年公司借款创上市以来新高达到63.1亿元。百济神州计划今年经营活动产生的现金流量扣除购建固定资产等资本性支出后的净额为正，但该预期是否能应对高额的研发支出以及未来潜在的还款支出？8月7日，红星资本局联系百济神州董秘办，但截至发稿电话未能接通。
今年1月，百济神州便曾预言过2025年将实现盈利，加之今年以来创新药概念火热，百济神州今年以来在二级市场涨幅明显，截至8月7日，公司在A股市场涨幅达71.4%，港股涨幅达67%。目前，百济神州A股总市值3370.8亿元，仅次于医药一哥恒瑞医药（600276.SH）的4036亿元。
（文章来源：红星资本局）
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