央行今日开展1385亿元逆回购操作 8月政府债券发行高峰期持续 市场对资金面并不悲观

　　来源：财联社

　　央行今日开展1385亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有3090亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1705亿元。

　　今日，有600亿元182天及1450亿元1年期国债发行，随后周五还有1260亿元7年及820亿元30年期国债发行。整体上看，8月属于财政收支小月，但7月30日中央政治局会议要求加快政府债券发行使用，8月会继续处于政府债券发行高峰期。

　　多位专家对财联社记者表示，虽然8月流动性缺口相比7月略有加大，但结合央行的呵护表态，资金面并不悲观。“月初资金面转宽，央行在公开市场持续实施较大规模资金净回笼，符合操作惯例。“预计8月央行会继续通过MLF、买断式逆回购注入中期流动性。整体上看，8月市场流动性不会延续7月下旬开始的持续收紧过程，反内卷推升市场利率的可持续性有待进一步观察。”

　　月初资金面转松 8月流动性不悲观

　　在7月末财政支出的支撑下，资金面或将季节性转松。不过数据显示，本周随着跨月大额投放的逆回购到期，共计资金到期16632亿元，形成较高资金缺口。同时，政府债净缴款3390.2亿元。

　　“考虑到8-9月将再度迎来年内政府债供给高峰，月均净融资规模或达1.5-1.6万亿元，届时银行承接压力加大，负债端对稳定资金的需求升温。”民生银行首席经济学家温彬对财联社记者表示。

　　“月初资金面转宽，央行在公开市场持续实施较大规模资金净回笼，符合操作惯例。整体上看，8月属于财政收支小月，但7月30日中央政治局会议要求加快政府债券发行使用，8月会继续处于政府债券发行高峰期。”东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示。

　　8月5日，资金利率涨跌互现。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上升0.1个基点，报1.315%，7天Shibor下行0.4个基点报1.432%。截至当日收盘，DR007加权平均利率报1.4548%。

　　“值得关注，存单到期规模较大，监管层持续强调‘引导金融机构加大货币信贷投放力度。’”王青认为，当月在短期市场流动性继续处于较为稳定的充裕状态下，中期市场流动性有一定收紧压力。

　　不过，从整体而言，市场对于8月的流动性并不悲观，虽然8月流动性缺口相比7月略有加大，但结合央行的呵护表态，资金利率中枢并不悲观。

　　“从历史回溯来看，政府债券的净融资往往与利率走势成反比，即政府净融资规模大，资金价格总体会保持平稳，不会大幅上行，这体现了我国财政货币政策的协调配合，因此，从这个角度来说，政府债券发行不会对银行体系的流动性产生较大冲击。”常熟农商行研究员王德发对财联社记者表示。

　　王德发指出，就8月份单月来看，由于8月份往往是信贷小月、缴税小月，因此，从历史来看，8月份往往资金价格水平相对平稳，银行体系的流动性通常会比较充裕。

　　展望8月，本月存单到期规模再度回升至3万亿元以上，同时，中长期流动性到期1.2万亿元，其中MLF为3000亿元、3M买断式4000亿元、6M买断式5000亿元。市场认为，中上旬及中旬税期走款前后，上述扰动或迎来共振，关注彼时资金面压力及央行操作情况。

　　“若近期股债‘跷跷板’效应进一步强化，银行体系流动性收紧，央行均将继续通过OMO、MLF、买断式逆回购等中短期流动性管理工具，来释放稳定信号，亦不排除通过开展国债买入以及降准来投放流动性的可能。”温彬认为。

　　“预计8月央行会继续通过MLF、买断式逆回购注入中期流动性。整体上看，8月市场流动性不会延续7月下旬开始的持续收紧过程，“反内卷”推升市场利率的可持续性有待进一步观察。”王青认为。

　　短期内国债买卖暂不启动 后续降准降息仍可期

　　“考虑到上半年宏观数据偏强，下半年外部经贸环境以及国内经济增长动能变化还需要进一步观察，估计短期内降息降准及恢复国债买卖的可能性都比较小。”王青表示。

　　此前，政治局会议提出货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。

　　“灵活性，表明政策将根据内外部环境变化适时调整，灵活应对内外部冲击；预见性，即可持续预测和判断事物未来的发展变化，主动进行预调，加大逆周期和跨周期调节。”招联首席研究员董希淼对财联社记者表示。

　　上半年，人民银行实施较大力度的降准降息，存款准备金率下降0.5个百分点，货币政策工具利率和存款利率也有不同程度下调，引导贷款市场报价利率（LPR）下行10个基点，推动社会综合融资成本继续下降。

　　下半年是否还会降准降息？对此，业内人士保持观望态度。招联首席研究员董希淼对财联社记者表示，下一阶段，随着内外部环境变化，适度宽松的货币政策仍有加大实施力度的空间，适时降息、降准仍有可能。随着政府债券发行进度加快，为维护市场流动性充裕，预计三四季度央行将可能实施降准。

　　“不过，7月制造业PMI指数在收缩区间转入下行，结束了此前两个月的回升过程，或意味着近期经济仍进一步面临压力，预计三季度末或四季度初宏观政策会推出新的增量措施，核心是财政加力、货币宽松，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳，不排除届时央行再度启动降息降准，以及恢复国债买卖的可能。”王青认为。

　　“如果政策利率和存款利率继续降低，银行资金成本持续下行，LPR仍有下降的可能，年内LPR或将还有超过10个基点的降幅。”董希淼表示。

　　还有市场人士对财联社记者表示，在物价继续低迷的情况下，需要通过降低利率来抵消实际物价的上升，提振消费意愿、投资意愿，包括住房消费，预计下半年降准降息还会如期而至。