来源 金融界
7月29日早盘，A股CRO、创新药及CAR-T细胞疗法板块集体爆发。截至发稿，药石科技涨超16%，九洲药业、海特生物、翰宇药业、益诺思、成都先导、睿智医药涨超5%，诺思格、奥浦迈、泓博医药、药明康德、毕得医药等涨超4%。这一轮行情背后，既有龙头企业业绩超预期带来的信心提振，也有政策支持与国际化合作突破的深层驱动，标志着中国医药产业正步入“创新+国际化”的全新周期。
药明康德半年报验证 CRO 行业复苏逻辑
作为医药研发上游的核心环节，CRO板块的强势表现源于业绩与政策的双重催化。药明康德7月28日晚间发布的半年报显示，公司上半年实现营业收入208亿元，同比增长20.64%，归母净利润同比大增101.92%，创历史新高。其化学业务板块收入增长33.51%，TIDES（寡核苷酸与多肽）业务更是以141.6%的增速成为新引擎。公司同时宣布上调全年收入预期至425-435亿元，并启动首次中期分红，释放出对行业前景的强烈信心。
这一业绩爆发并非孤立现象。2025年上半年，国内CRO企业普遍呈现订单高增、产能扩张的态势。泰格医药临床CRO业务受益于全球创新药研发浪潮，海外订单占比提升至65%；康龙化成通过“CRO+CMO一体化”战略，全流程服务能力获国际大药企认可。行业数据显示，2025年一季度13家CRO上市公司净利润同比激增105%，产能利用率普遍超过85%，部分企业已启动海外建厂计划。
政策端，据国家医保局消息，为落实《支持创新药高质量发展的若干措施》，推动创新药高质量发展，更好满足人民群众多元化就医用药需求。近日，国家医保局召开医保支持创新药械系列座谈会第四场，10余位专家学者、企业代表结合自身专业、行业特点，聚焦创新药研发现状、难点、发展方向等深入交流，并提出意见建议。
恒瑞医药百亿美元级合作刷新国产创新药出海高度
中国创新药的国际化进程在2025年迎来质的突破。恒瑞医药与GSK的合作不仅是年内最大单笔License-out交易，更标志着中国药企从“产品授权”向“联合开发”的模式升级。根据协议，双方将共同推进呼吸系统疾病、肿瘤及自身免疫领域的12个项目，其中多款候选药物已进入临床前研究阶段。GSK将主导海外临床试验及商业化，而恒瑞则保留中国区权益，这种“风险共担、利益共享”的合作模式，为中国创新药出海提供了新范式。
数据印证了这一趋势：2025年上半年，中国创新药海外授权交易总额达484亿美元，接近2024年全年水平。百济神州的BTK抑制剂、传奇生物的CAR-T疗法等已在全球市场占据一席之地。更值得关注的是，国内药企在技术路线上实现突破——双抗/ADC（抗体偶联药物）临床成功率提升至45%，GLP-1类减肥药海外授权首付款纪录被翰宇药业刷新至12.5亿美元。
产业逻辑重构：工程师红利与生态优势凸显
中国医药产业的崛起，本质上是全球产业链重构下的必然结果。国内CRO企业凭借工程师红利（人均研发成本仅为欧美1/3）和“端到端”服务能力，已承接全球30%的临床前研发外包订单。药明生物在新加坡新建的mRNA疫苗生产基地，预计2026年投产，将支持每年10亿剂产能；药明康德则通过收购美国CRO公司Oxford BioLabs，补强基因治疗领域布局。
更深远的变化在于创新生态的完善。全国已建成12个国家级生物医药产业园，形成从靶点发现到商业化生产的全链条协同。苏州BioBAY、上海张江等区域通过“政策+资本+人才”组合拳，吸引诺华、罗氏等跨国药企设立研发中心。这种生态优势，使得中国创新药从实验室到市场的周期缩短至5-7年，较欧美缩短近40%。
当前医药板块正经历三重逻辑转换：一是从 “政策压制” 到 “政策赋能”，医保支付改革、审评审批提速、数据开放等政策组合拳，构建创新药发展新生态；二是从 “成本优势” 到 “技术输出”，恒瑞、百济等企业通过全球合作，将中国研发能力嵌入全球价值链高端；三是从 “单一产品” 到 “平台化竞争”，药明康德、睿智医药等 CRO 企业通过 “CRO+CDMO” 一体化布局，实现从服务提供商向技术合作伙伴的升级。
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