“预期”消退，“双硅”交易逻辑回归基本面

　　来源：期货日报

　　7月28日，工业硅期货价格大幅下跌，主力合约跌停，报8915元/吨。与此同时，多晶硅期货盘中亦触及跌停，主力合约收盘下跌5.84%。

　　市场情绪降温

　　国信期货分析师李祥英认为，工业硅、多晶硅期货价格昨日大幅下跌，主要是因为前期“反内卷”政策带动的市场情绪有所消退，光伏行业作为“反内卷”政策涉及的主要领域之一，相关品种价格也容易随着市场情绪降温而下跌。

　　一德期货分析师张海端也认为，市场情绪回落后，以焦煤为首的多个商品期货价格大幅下跌，带动“双硅”价格下跌。“焦煤与硅煤的相关性较强，硅煤是工业硅的核心原材料之一，因此焦煤价格变化会间接影响工业硅、多晶硅的价格走势。”张海端解释称，近期，工业硅、多晶硅价格上涨，主要是受“反内卷”政策预期影响，但上周市场热度阶段性达到高位，交易逻辑开始逐渐回归基本面。

　　在张海端看来，上周多晶硅开始有少量新仓单注册，在一定程度上释放出企业的套保意向。工业硅方面，中信建投期货分析师王彦青认为，自上周三起，工业硅期货价格开始逐渐呈现震荡态势，虽然盘中一度涨破10000元/吨关口，但进一步上行的动力明显减弱，也表明市场出现畏高情绪。

　　当前，工业硅现货报价也开始回落。数据显示，7月28日，云南通氧421#均价报10200元/吨，环比下跌100元/吨。多晶硅方面，7月28日，多晶硅N型致密料均价报46500元/吨，与上一个交易日持平。“当前，多晶硅现货报价已经调整至一线企业完全成本线以上，期货盘面也给予了企业丰厚的交割利润。”李祥英认为，短期来看，多晶硅企业会保持稳定的开工率，后期需要观察开工率是否会进一步上行。

　　据了解，当前工业硅、多晶硅市场的基本面情况变化不大。因西南地区部分企业复产、西北头部企业复产，截至7月25日当周，工业硅周度产量攀升至7.5万吨以上，8月工业硅产量可能持续提升。需求方面，在“反内卷”政策的带动下，市场对多晶硅价格上涨的预期较为强烈，硅片等下游环节报价也不同程度上调。不过，多晶硅现货市场成交清淡，下游接货较为谨慎。

　　王彦青认为，尽管当前多晶硅价格呈上行态势，但从供需平衡的角度来看，短期仍有累库压力，多晶硅环节不一定能维持当前的开工率，对工业硅的实际需求存在不确定性。

　　李祥英也认为，短期多晶硅供给没有太大变化，7月产量可能在11万吨左右。在期货盘面交割利润丰厚的情况下，重点关注企业的开工率变化。需求方面，受全球贸易摩擦以及中国出口政策调整影响，硅片、电池片短期需求旺盛，库存快速下降，但企业生产依然处于亏损状态。终端组件环节，6月国内装机量已经大幅下滑，终端对高价货抵触情绪较大，二三线企业订单不足，企业生产经营压力较大。

　　反转信号出现？

　　多位业内人士表示，目前工业硅、多晶硅的基本面都未有实质性改变，行情难言反转。“反内卷”政策仍在推进，落地效果仍存在不确定性，期货盘面短期可能进入震荡调整阶段，投资者应注意控制风险，合理持仓。

　　张海端认为，工业硅价格前期走势更多受多晶硅和焦煤价格上涨行情的带动，自身基本面虽有小幅改善，但现货市场不温不火，新仓单也陆续生成，预计后市保持震荡运行。

　　“工业硅基本面较前期变化不大，随着价格上涨，企业开工率增加，供给压力可能会增加。需求保持弱稳状态，显性库存压力虽然减轻，但隐性库存压力或明显增加。”李祥英表示，当前工业硅期货相对基本面估值偏高，如果后期有产能出清的政策支持，期货盘面或能支撑9000元/吨以上的价格，但若没有实际有效的政策出台，价格可能会承压下行。

　　多晶硅方面，李祥英认为，目前市场仍处于“强预期”与“弱现实”的博弈中，政策预期已被市场充分交易，后市价格可能呈现震荡态势。

　　“目前，多晶硅现货市场成交规模仍相对有限，需求边际修复但不支持基本面反转。”王彦青表示，多晶硅价格前期快速上涨使企业盈利迅速修复，市场存在复产担忧，价格上行阻力较大，但短期大幅回落的可能性也不高。