光大期货：7月23日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜上涨0.31%至9898美元/吨；SHFE铜上涨0.4%至79970元/吨；国内现货进口仍处于小幅亏损状态。宏观方面，美国财长贝森特表示，关税收入“数额巨大”，可能占美国GDP的1%，未来十年关税收入有望达到2.8万亿美元，8月1日是最后期限，但不代表不可以再谈。另外，在解雇鲍威尔方面态度出现软化。美国总统特朗普表示，美国与日本、菲律宾、印尼等国接近达成协议。国内方面，央行表示国内房地产贷款增速回升，住户消费贷款保持增长。库存方面来看，LME库存增加2775吨至124850吨；Comex库存增加379吨至221156万吨；SHFE铜仓单下降2670吨至25507；BC铜仓单维系4667吨。需求方面，淡季影响延续消费疲软，但担忧铜价上涨推动部分企业提前补库。在美元走弱、美铜套利延续以及担忧50%关税落地、国内反内卷政策影响下，铜价看空意愿走弱，表现持续偏强。7月底8月初将是重要的时间节点，在此之前谨慎看空。同时，关注国内反内卷政策从预期走向落地，虽然对铜实际影响偏弱，但也会被情绪所裹挟。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.13%报15530美元/吨，沪镍涨0.23%报123730元/吨。库存方面，昨日LME库存增加216 吨至208092吨，国内 SHFE 仓单减少18吨至22093吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持350元/吨。消息面，2025年6月中国精炼镍出口量10142.83吨，环比减少3831吨，同比减少208吨；本月精炼镍净进口6867.321吨，环比减少15.74%，同比增加26.20%。周度镍矿价格平稳，镍铁价格处三年内新低，招标价格900元/镍电；镍盐成交冷静，价格小幅下跌。不锈钢方面，成本支撑走弱，周度库存有所去化，7月供应环比小幅减产，供需格局或正逐步修复中。一级镍方面，国内周度库存环比增加，市场压力趋显。短期价格仍偏震荡运行，市场情绪、海外政策和基本面博弈。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　氧化铝震荡走高，隔夜AO2509收于3484元/吨，涨幅1.01%，持仓增仓17302手至22.9万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2509收于20925元/吨，涨幅0.31%。持仓增仓2490手至33.3万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20290元/吨，涨幅0.37%，持仓减仓31至9907手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至3230元/吨。铝锭现货升水收至70元/吨。佛山A00报价回涨至20910元/吨，对无锡A00报贴水10元/吨，铝棒加工费多地持稳，包头无锡下调20-50元/吨；铝杆1A60系加工费下调50元/吨，6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调53元/吨。因部分氧化铝厂处于阶段检修期，西南电解铝置换产能投产，原料备货提升，叠加仓单水位较低，现货流通趋紧，氧化铝持续偏强。随交仓量恢复或逐步见顶，但反内卷效应下较难沽空。电解铝加工新订单缩减，淡季累库启动，与近月低仓单形成博弈，短期仍有支撑，可持续跟踪库存累库表现。铝合金仓单注册临近，废铝供应偏紧强于淡季弱需求逻辑，但单边反弹空间有限。精废价差收窄下可关注AL-AD价差套利机会。

　　工业硅&多晶硅：

　　22日工业硅和多晶硅双双触及涨停板，工业硅主力2509收于9655元/吨，日内涨幅5.98%，持仓减仓2335手至38.1万手。百川工业硅现货参考价9507元/吨，较上一交易日上调210元/吨。最低交割品#421价格涨至9150元/吨，现货贴水扩至275元/吨。多晶硅震荡走高，主力2509收于49105元/吨，日内涨幅8.99%，持仓增仓20122手至19.2万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至45550元/吨，最低交割品硅料价格涨至45500元/吨，现货贴水扩至3865元/吨。能源局发布煤矿生产审核通知，叠加新疆电价补贴取消，工业硅成本上行逻辑受到多方消息强化。工信部再度释放多产业坚决反内卷信号，市场多头底气充足，双硅盘面持续创新高。盘面受宏观政策托底、整体易涨难跌，关注PS/SI比价，以及政策落地前夕下一轮潜在拉涨预期。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2509合约涨2.71%至72880元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨1100元/吨至69100元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨1100元/吨至67450元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨500元/吨至58720元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加120吨至10089吨。供应端，7月产量预计环比增加3.9%至81150吨，周度产量环比增加302吨至19115吨，其中锂辉石提锂环比增加330吨至9324吨，锂云母提锂环比增加25吨至5100吨，盐湖提锂环比增加17吨至3282吨，回收料提锂环比减少70吨至1409吨；进口方面，2025年6月中国碳酸锂进口数量为1.77万吨，环比减少16.3%，同比减少9.6%。需求端，7月排产环比小幅增加，两大主材消耗碳酸锂环比增加3%至8.08万吨左右。库存端，周度库存环比增加1827吨至142620吨，其中下游环比增加506吨至41271吨，中间环节环比增加1880吨至43310吨，上游环比减少559吨至58039吨。市场情绪持续向好，消息面持续发酵，仓单持续减少，锂矿价格延续上涨，短期仍或将刺激价格上涨，关注仓单库存情况。