华安基金：光通信业绩大增，创业板50指数涨3.49%

　　行情回顾及主要观点：

　　上周（2025年7月14日-2025年7月18日）A股市场表现各异：上证综指涨0.7%，深证成指涨2.0%，创业板50指数涨3.5%。交易面，A股市场上周日均成交额在1.5万亿元左右，市场活跃度维持高位。

　　行业方面，上周A股市场申万31个一级行业有18个行业收涨。光模块核心企业业绩预告大超预期，通信板块涨幅靠前，带动高含“光”量的创业板50指数大涨。跌幅较大的行业是房地产、公用事业等传统行业。

　　近期中国宏观经济呈现稳中向好态势，上半年GDP同比增长5.3%，其中二季度环比增长1.1%，内需对经济增长贡献率达68.8%。价格走势方面，6月CPI同比转正，核心CPI创14个月新高，供需关系改善和政策引导下，下半年物价指数有望温和回升。

　　6月23日以来，受“反内卷”主题与AI产业浪潮双重共振，新能源、医药、金融科技、电子轮番上攻，创业板50指数表现优异。一方面，“反内卷”驱动传统行业出清过剩产能，供需关系边际改善，企业盈利能力有望稳步回升，吸引中长期资金流入市场。另一方面，AI是驱动本轮技术革命的关键力量，围绕算力、模型和应用扩散出的投资机会，辐射A股多个行业主题，成为驱动指数上行的重要力量。

　　创业板为主要“三创（创新、创造、创意）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）”的成长型创新创业企业提供直接融资平台。权重行业方面，创业板50指数聚焦信息技术+新能源+金融科技+医药四大新质生产力赛道，科技成长属性纯粹。2025年6月16日，创业板50指数焕新5只成分股，信息技术领域权重提升7个百分点至41%，新样本不仅为指数注入新动能，更使创业板50指数精准锚定新质生产力发展方向，强化了其作为科技创新指标的角色。

　　创业板50ETF（159949）：汇聚创业板优势领域的成长白马，聚焦于科技成长属性的龙头企业。前期经历较深幅度的调整，当前估值33.46倍，来到近十年27.22%分位（数据来源：Wind，截至2025.7.18）。

　　创业板50指数（399673.SZ）权重行业观点：

　　l 电子、通信

　　上周以光模块为代表的AI硬件集体爆发，这一行情背后，既有中报业绩超预期的催化，亦与全球AI算力需求激增的产业逻辑深度绑定。

　　从产业趋势看，全球AI需求持续旺盛，业绩基本面强韧，产业链个股受益于人工智能相关算力投资持续增长，部分企业中报业绩预增超300%，并且业绩增速有望持续。

　　消息面上，7月15日，英伟达官网提及其正提交重新销售H20 GPU的申请，美国政府已保证将发放许可证，并将尽快出货。H20解禁代表着相关国内厂商算力投资的回归，很大程度上消除了市场对三四季度国产算力景气度的担忧，叠加性能迭代与训练成本下降推动技术平权，驱动硬件及下游应用持续爆发。

　　创业板50指数涵盖核心海外算力股，海外大厂业绩高增印证AI算力的高景气度，指数光模块含量高达11%，对比主流宽基指数更突出。

　　l 电力设备新能源

　　6月底以来，一场罕见的政策“闪电战”席卷光伏行业，一周三会定调光伏反内卷。6月29日，人民日报发表文章《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》，点名光伏行业内卷式竞争；7月1日，中央财经委员会第六次会议明确要求，把“依法依规治理企业低价无序竞争”写进全国统一大市场建设总体部署，并首次在国家层面明确“推动落后产能有序退出”；7月3日，工信部制造业企业座谈会召集隆基、通威、天合等14家龙头“一把手”，提出三大硬措施，推动供给侧改革。

　　从“舆论点名”到“部委立规”再到“龙头自律”，光伏行业正迎来史上最密集的“反内卷”政策风暴。企业层面积极响应号召，7月起30余家硅料企业下调大尺寸硅片排产20%–30%，头部玻璃、胶膜企业同步减产，为价格托底。

　　产能出清旋律奏响，近期硅料价格出现明显抬升，多晶硅期货价格累计上涨超40%。随着反内卷持续推进，行业供需有望改善，或带动产业链价格及盈利修复。

　　l 医药生物

　　近期创新药市场情绪继续上行，我们认为当下板块仍有弹性空间。当前创新药的产业相较于2020-2021年有明显变化，当前我国创新药行业处于3.0时代，从“跟跑者”到“引领者”，2025年成为中国创新药海外爆品爆发的元年，大量峰值过30-50亿美金的品种浮出水面，对外授权交易不断刷新纪录。国内政策层面，今年医保目录调整和商保政策推进亦是重要催化剂，集采“反内卷”原则缓解价格压力。

　　创业板50ETF（代码：159949）简介：

　　创业板50ETF跟踪创业板50指数，在三创（创新、创造、创意）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）定位标准下，主要在新能车、生物医药、电子、光伏和互联网金融五大优势科技赛道中筛选出各细分行业中含金量较高的龙头企业。创业板50指数反映了创业板市场知名度较高，流动性和市值居前的50家企业的整体表现，投资价值相对较高。

　　创业板50ETF（代码：159949）流动性充足，过去一年日均成交额12.66亿元，排名深交所ETF前列。该指数基金最新规模251.09 亿元，是市场上跟中创业板相关指数较大的基金之一。

　　创业板50ETF（159949）上周表现：