宇信科技A+H：主业式微、研发人员减500余人疑砍研发保利润较依赖前五大客户、海外业务占比不足1%

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：木

　　2025年6月18日，宇信科技集团股份有限公司（以下简称“宇信科技”）在港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市，华泰国际、法国巴黎银行为联席保荐人。

　　近年来，宇信科技的业绩表现略显波动。2024年全年营收39.58亿元，同比下滑23.94% ；2025年一季度营收5.25亿元，同比再降12.57% ，反映核心业务增长引擎失速。虽然营收下滑，但公司仍靠缩减期间费用开支维持利润正向增长，这主要得益于公司研发费用的大幅缩减，2024年及2025年一季度，公司的研发费用分别为4.3亿元、0.31亿元，分别同比下降24.33%、27.49%，研发人员减少500多人。

　　公司业务过度依赖银行类客户，较依赖前五大客户的状况。2022年-2024年，宇信科技来自前五大客户的收入占比分别为45.3%、44.5%及42.3%，大部分为银行客户，若主要客户经营状况或合作关系发生变化，将对公司营收产生较大冲击。

　　主业式微、三大业务营收均下滑砍研发保利润、研发人员减少500人

　　宇信科技成立于1999年，曾于2007年在纳斯达克上市并于2012年私有化退市，2018年在深交所上市。公司主要为金融机构提供以产品为导向的全栈科技解决方案，涵盖银行科技、非银科技解决方案以及创新运营服务三大类。

　　近年来，宇信科技的业绩表现略显波动，2021年、2022年净利润接连下滑，2024年、2025年一季度营收下滑。2021-2024年及2025年第一季度，宇信科技的营收分别为37.26亿元、42.85亿元、52.04亿元、39.58亿元及5.25亿元，分别同比变动24.97%、14.99%、21.45%、-23.94%及-12.57%；归母净利润分别为3.96亿元、2.53亿元、3.26亿元、3.8亿元及0.58亿元，分别同比变动-12.6%、-36.09%、28.76%、16.62%及81.09%。

　　公司主营业务为银行科技解决方案，非银科技解决方案和创新运营服务三大类。分收入类别来看，2024年，三大业务板块营收均不同程度下滑。其中，公司银行IT产品与解决方案收入34.61亿元，同比下降25.78%，占比87.45%；非银IT产品与解决方案收入3.71亿元，同比在下降1.98%，占比9.37%；创新运营业务收入1.22亿元，同比下降22.36%，占业务比重3.08%。

　　营收下滑，宇信科技通过砍销售费用、研发费用来维持净利润的正增长。2024年及2025年一季度，公司的研发费用分别为4.3亿元、0.31亿元，分别同比下降24.33%、27.49%。除此之外，公司的销售费用也出现了较大幅度下滑，2024年及2025年一季度，公司的销售费用分别为1.24亿元、0.13亿元，分别下降23.21%、35.16%。

　　另外，据公司披露的研发人员情况可以看出，截至2024年末，公司研发人员数量已减至1357人，较2023年减少526人，同比下降27.93%。

　　公司研发人员大幅下滑，或也是因客户需求下降。过去十年，银行数字化转型过程中将部分基础IT工作外包，而宇信科技变为外包承接方。但随着银行息差收窄、盈利承压，科技投入精准提效，人力外包需求下降。

　　较依赖前五大客户、海外业务创收占比不足1% 研发投入下降等募资必要性存疑

　　宇信科技是中国银行业IT解决方案领域的核心供应商，客户覆盖中国人民银行、三大政策性银行、六大国有商业银行及12家股份制银行等数百家机构。公司业务存在较依赖银行类客户，甚至是过于依赖前五大客户的状况。

　　2022年-2024年，宇信科技来自前五大客户的收入占比分别为45.3%、44.5%及42.3%，大部分为银行客户，来自最大客户的收入占比同样较高，分别为18.9%、25.4%、20.4%。这使得公司业绩对主要客户依赖程度较大，宇信科技财报中称，若主要客户经营状况或合作关系发生变化，将对公司营收产生较大冲击。

　　此次IPO，宇信科技拟将募集资金用于加速全球扩张及提升公司的国际竞争力；用于推进AI、大数据、云计算及区块链等前沿技术在金融科技领域的研究及应用；用于合资合作、股权投资以及并购，以巩固区域资源，深化市场渗透；用于建立新的销售渠道及提升公司的营运服务；用作营运资金及一般企业用途。

　　从国际竞争力角度来看，宇信科技的海外业务拓展状况不容乐观，国际业务占比尚且较低。自2019年起，宇信科技先后在印尼、新加坡等地区成立全球子公司。2024年5月，宇信科技成功中标某跨国银行香港及国际分行新一代核心银行系统项目，为公司历史上最大单一软件项目。但报告期内，宇信科技的国际业务收入分别约为1071.8万元、1204.5万元、905.1万元，占当年总收入的比重均不足1%，仍处于非常低的水平。

　　从募资推进AI、大数据、云计算及区块链等前沿技术在金融科技领域的研究及应用角度来看，宇信科技研发投入大幅下降。2024年及2025年一季度，公司的研发费用分别为4.3亿元、0.31亿元，分别同比下降24.33%、27.49%。一边募资用于研发，一边砍研发开支，募资必要性存疑。

　　另外，公司高调宣称“AI驱动”，但成效模糊。公司自2023年起反复强调“AI驱动的金融科技企业”定位，高管频繁提及“全栈大模型体系”“Agent协同”等概念。然而，核心产品的AI渗透率或缺乏量化披露。

　　最后，从资金状况来看，公司账上也并不缺钱，截至2025年Q1末，公司的资产负债率仅为22.56，货币资金占全部资产的比重约36.22%，流动比率为3.41、速动比率在2.44、现金比率在1.65均保持较高水平。因此，公司是否需要赴港募资用作营运资金及一般企业用途存疑。