【华创汽车】赛力斯：Q2业绩环比高增，爆款车型+港股出海共拓成长空间

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公司发布2025年半年度业绩预增公告，预计25H1归母净利27.00~32.00亿元，同比+66.20%~+96.98%；扣非归母净利22.30~27.30亿元，同比+55.13%~+89.92%。

2Q25业绩预增，归母净利中枢22.0亿元。根据业绩预增公告，公司2Q25归母净利19.5~24.5亿元，同比+39%~+75%，环比+1.6倍~2.3倍；扣非归母净利18.4~23.4亿元，同比+39%~+77%，环比+3.7倍~4.9倍。2Q25业绩同环比提升主要源自销量改善，估算对应问界单车净利约2.3万元。2Q25公司总销量13.0万辆，同比+7.0%，环比+90%；赛力斯汽车（问界为主）销量10.7万辆，同比+8.7%，环比+1.4倍，其中销量增长主要来自新车型问界M8放量。

问界M8成为爆款车型，预估将提振公司后续销量与盈利表现。 2025年4月16日，问界M8上市，定价35.98-44.98万元，定位中大型SUV。上市时，我们根据市场集中度相对较低+无爆款车型以及问界M8具备的智能化+品牌优势，预计其将成为细分市场TOP1，稳态月销1.8-2.0万辆。经过4、5月的产能爬坡，问界M8 6月零售销量已由4、5月的0.2万辆、1.2万辆上升至2.1万辆，符合此前的预期，将推动公司后续销量与营收增长。盈利上，问界M8定价35.98~44.98万元，销量结构上代替问界M7（定位24.98~32.98万元），公司产品结构优化有望带动整体毛利率提升。

公司拟赴港股IPO，战略指向全球化布局。4月28日，公司向港交所提交上市申请，此次上市募集资金拟用于：新能源车型及海外车型适配的研发；魔方平台、智能座舱、辅助驾驶、动力系统等核心技术研发；线上营销渠道、海外销售渠道及交付能力、超充网络的布局；补充营运资金及一般公司用途。从招股书中可以看出，公司在计划扩充和改善现有产品和渠道外，将出海战略置于重要地位。此外，在整车出海的基础上，公司还将基于增程技术优势布局零部件出海战略，出海战略有望打开公司第二增长曲线。

风险提示：新车型推进或销量不及预期、华为合作盈利能力不及预期、市场竞争强度高于预期、宏观经济增速不及预期等、出口市场开拓不及预期等。

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具体内容详见华创证券研究所2025年7月11日发布的报告《【华创汽车】赛力斯（601127）2025年半年度业绩预告点评：Q2业绩环比高增，爆款车型+港股出海共拓成长空间

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