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“2025年下半年，在弱美元趋势、资本市场政策支持和流动性环境整体性改善的推动下，A股市场震荡中枢有望逐渐上移，蓄势待起。”6月17日，中信建投证券在最新发布的《中信建投2025下半年A股投资策略》中表示。
中信建投指出，美元已进入历史性的下行通道，美国财政基本面的持续恶化成为趋势的核心因素。从历史经验来看，美元的短期走势取决于美国经济基本面、中期定价依赖利率平价、长期则由财政盈余情况定价，而财政赤字扩大往往对应美元走弱的大趋势。
“回溯近年来美元走弱的三个阶段，弱美元背景下，A股各主要指数及行业收益表现较强。当前美元指数已显现中期回落迹象，人民币汇率阶段性企稳反弹，叠加政策托底与流动性改善，市场具备再现类似行情的宏观基础和配置窗口。”中信建投进一步指出，“总体来看，美元走弱不仅有助于抬升风险偏好，也有利于资金回流中国资产，A股在此背景下有望延续结构性修复趋势。”
政策方面，中信建投表示，自2024年9月24日以来，相关金融监管部门陆续推出多项资本市场政策，涵盖中长期资金引导、并购重组、公募基金改革及平准基金机制等方面，旨在稳定市场、促进长期投资、提升市场活力。目前，政策层对中国资本市场的重视程度和政策支持可谓前所未有，资本市场政策大周期将为A股市场带来持续政策利好。
“流动性方面，目前全球流动性仍处于宽松周期。自去年6月以来，欧洲央行已经降息8次，累计降息200个基点；美联储已经降息3次，累计降息100个基点。我国央行自去年6月以来累计3次降息，1年期和5年期LPR分别下调35和70个基点至3%、3.5%，通过多次降准释放超2万亿元流动性，并明确保持适度宽松政策基调。”中信建投称。
此外，中信建投指出，2025年外资态度逐步转向“加仓中国”，从低配状态开启对中国核心资产的新一轮增配周期。首先，中国财政与货币政策的加码增强了外资对中国市场的持续兴趣和信心。其次，中国科技硬资产的崛起促进了外资的回流。2025年第一季度，以DeepSeek为主导的中国本土AI模型研发出现关键性突破，外国投资者对于中国在AI、绿色制造、供应链韧性等领域的战略优势重新评估。
“政策措施积极、估值具备吸引力、全球对比优势重新显现，使得外资态度持续走向‘再中国化’。与此同时，国际资本对美国资本市场‘高估值+政策不确定性’的担忧加剧，也进一步提升了中国的配置吸引力。”中信建投预计，“未来1到2年内，中国有望重新成为全球增量资金的重要目的地，尤其在新能源、高端制造、科技硬资产等领域，正迎来外资‘结构性加仓’的窗口。”
配置上，中信建投建议投资者继续以红利资产作为核心底仓品种。一方面，能够持续稳定创造股东回报的能力，在新的时代环境下有望获得市场的重新认识和定价；另一方面，在增速降档、利率下行的背景下，居民财富和保险资金的配置需求，将长期支撑红利策略表现。
“除此之外，A股整体资金生态也正在发生改观，股东回报是大势所趋。结合红利策略高胜率、绝对收益属性的市场特征，继续看好将红利资产作为底仓品种的配置策略，尤其是6月过后红利资产可能迎来较好布局时点。”中信建投表示。
中信建投在报告中解释称，从季节性规律来看，6月过后红利资产迎来较好布局时点。大量公司在6月实施分红，使得股息收益成为市场关注焦点。部分投资者可能会在分红前布局，待分红到账后选择落袋为安。历史统计来看，2016年以来红利策略在6月的超额胜率仅33%，但也成为后续布局的较好时点。
澎湃新闻高级记者 田忠方
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