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最近，招商局集团旗下金融机构高管人事调整动作频频。
6月3日，招商证券发布公告，招商银行原执行董事、副行长朱江涛获聘担任招商证券总裁。此前5月6日，招商证券公告，总裁吴宗敏因到龄退休正式离任。
招行旗下招商基金和招银理财高管互换。在5月20日，招商基金公告，总经理徐勇离任，原招银理财总裁钟文岳获任招商基金总经理。在新总经理上任后，招商基金宣布，自2025年5月30日起，公司任命王景、朱红裕、陈方元为公司首席（副总经理级）。6月11日，招银理财宣布任命，招商基金原副总经理董方将出任招银理财总裁。
招商银行也有一些变动。
执行董事、副行长朱江涛离任后，兼任招商基金董事长的副行长王小青出任执行董事。王小青同时还兼任招行旗下招商信诺人寿保险董事长。去年底升任招行副行长的雷财华，副行长的任职资格近日也获核准。
同时在总行层面，财富平台部总经理厉明东，不再兼任零售客群部总经理。零售客群部副总经理吴燕，拟升任零售客群部总经理。
一系列的人事变动，背后到底有何玄机？对于招行以及附属机构、兄弟公司，有何影响？
#01
副行长进出之间，招行欲重振财富管理业务
要看明白这些变动，先得看明白这些机构之间的关系。
作为既有实业又有金融的央企，招商局集团可谓家大业大。
招商局金控是已经获得金控牌照的3家公司之一，旗下核心企业当然是招行，作为股份行老大、资产达12万亿的巨无霸，招行是招商局金控体系内最有价值的资产。
除此之外是招商证券，国内长期居前十的券商之一，去年净利润过百亿，在中信证券、华泰证券、国泰海通之后，居行业第四位。
招商局集团还与移动、中航信合资成立了招商仁和人寿。
招行和招商证券旗下还有自己的附属公司或合资公司，其中就有招行为大股东、招商证券参股的招商基金，以及招商证券为大股东、中国长城资产参股的博时基金，都是行业里规模前十的公募基金公司。
招商银行还与信诺人寿合资组建了招商信诺人寿，主要走人保和电销渠道，作为招行的亲儿子，关系比招商仁和更近，因此招商信诺的保费规模三倍于叔叔辈的公司招商仁和。
招行旗下的资管机构还有理财子公司招银理财。
由于招商银行在招商局金控体系内的核心地位，人事调动往往是招行向外输出干部。
此次人事变动，也是体现了这一点，招行与招商证券本算是体系内同级别公司，不过招行副行长、执行董事朱江涛调任招商证券担任总裁，成为主官，还是体现了招行在体系内的地位，以及输出干部的能力。
朱江涛出身工行，2003年加入招行，历任招商银行广州分行副行长，重庆分行行长，总行信用风险管理部总经理、总行风险管理部总经理。2020年7月至2024年5月，朱江涛升任招商银行首席风险官；2021年9月至2025年5月任招商银行副行长；2023年8月至2025年5月，朱江涛又获选任为招商银行执行董事。
招行有多位副行长，能成为执行董事的副行长往往只有一位。这类似于一个省里有多位副省长，但副省长中能成为省委常委的，只有常务副省长。
原招银理财总裁钟文岳获任招商基金总经理，可以理解为招行体系内的平级调动。招商基金原副总经理董方出任招银理财总裁，算是进一步使用。
在去年4月，博时基金也出现重要的人事变动，原总行财富平台部总经理张东就任博时基金总经理，董事长江向阳不再兼任总经理。也是招商银行在招商局体系内输出干部的能力。
这样的人员调动，对于招行而言影响较小，因为招行本身有着成熟的人才梯队。这次朱江涛调走后，副行长王小青成为执行董事，即排名第一的副行长，雷财华则补位副行长。
不同之处在于，朱江涛是多年从事风险管理，王小青则是资管行业出身，在人保资产任职多年，进入招行之后也主要执掌招商基金、招商信诺等资管部门。如今晋级执行董事，也可以视为招行对于财富管理业务线的重视。
目前招行的财富管理面临较大的压力。2022年以来基金体验不好，保有规模下滑，目前招行在非货规模、权益基金、指数基金多个层面的保有规模已经全面落后于蚂蚁财富。
报行合一政策又影响了银行渠道销售保险的收益，因此招行财富管理这几年营收持续下滑。2024年招行财富管理手续费及佣金收入220.05亿元，同比下降22.70%。而在A股行情好的2021年，财富管理手续费及佣金收入358.41亿元，同比增长29.00%。
此前蚂蚁在非货基金保有规模和权益基金保有规模上高于蚂蚁财富，但这几年里从各个维度的基金保有规模均被蚂蚁超越。去年底数据显示，在权益产品上，蚂蚁保有量高于招行近80%，非货规模上，高于招行53%；指数基金上，是招行的5倍多。
究其原因，首先，蚂蚁财富有用户量上的明显优势，其背后是支付宝超过7亿的月活数量，日活在3亿左右，而招行的零售客户数量只是超过两亿。
另一方面，虽然招行入局早，形成了五星之选的业绩筛选体现，但这些行业Know-How上的专业性并非多高深的壁垒，并非数据或者技术壁垒，而是认知与行业经验上的差异，蚂蚁财富通过学习和招聘可以攻破壁垒。
此外，招行拥有数千名业务能力较强的理财师，被认为是招行财富管理的重要壁垒，可以在基金投顾上做文章。不过这几年里基金持有体验差，即使有投顾的服务，也难以避免亏损。另外，理财师主要服务于高净值人群，在这三年基金下滑时，储蓄险热销，成为高净值人士的新宠。这都在一定程度上瓦解了招行在投顾上的人才优势。
内忧外患，再加上提出“大财富管理价值循环链”的行长田惠宇被查，财富管理在招行重要性一度似乎有所弱化。公司目前的战略是推动“零售金融、公司金融、投行与金融市场、财富管理与资产管理”四大板块发展。
而王小青成为执行董事、排名最靠前的副行长，意味着财富管理在招行依然有着重要地位。
对于王小青而言，如何在当前市场与政策环境下让财富管理业务重回增长，并在与蚂蚁集团的竞争中重回优势地位，是需要重点探索的议题。
在最近的一次演讲中，王小青提到了资产配置和精准服务客户的重要性。他表示，财富管理是了解就餐人的口味偏好，资产管理是提供丰富的食材，而解决方案则是进行美食搭配。近年来，投资人不少场合反映投资体验不佳，有多方面的原因，但财富顾问和资产配置环节在某种程度上的缺失是一个重要因素，就像去医院不能不经过诊断，就直接开药，餐厅不能不顾顾客口味而提供“预制菜”一样，财富管理和资产管理需要精准对接客户需求，提供个性化的服务。
对于招行而言，财富管理虽然经历了波折，但仍然是重要的布局方向。
首先，客户的理财需求是毋庸置疑的，只是前些年基金业绩不好，影响了财富管理的体验。资本市场有周期，市场不可能永远在低点。市场好转后还是有望带动手续费收入的回升。2024年业绩发布会上，招行副行长彭家文表示，如果今年资本市场整体 企稳向上的势头能够确立，招商银行净手续费及佣金收入的增长有信心企稳回升。
其次，招行在财富管理上优势明显，这块优势肯定不能丢。同时这块业务也有着较大的营收贡献度。虽然经过几年的熊市，财富管理手续费收入在营收中占比降至6.5%，但在行情好的2021年，该项收入占比达到10.8%。而且财富管理的价值并不只是体现在贡献营收，更大价值是让客户更多资金沉淀在本行，对于银行的借贷业务形成极大助力。这也是招行吸储成本低、甚至比肩四大行的重要原因。
在副行长变化的同时，总行部门领导也有一些变化，财富平台部总经理厉明东，不再兼任零售客群部总经理。零售客群部副总经理吴燕，拟升任零售客群部总经理。
2024年初，招商银行新成立了一级部门“零售客群部”，由原“财富平台部”的部分团队以及原二级部门“网络经营服务中心”组成，由厉明东兼任总经理。此举是为了细化客群运营，强化客户分层，并向上输送。在零售客群已经接近存量竞争的情况下，客群运营精细化、深耕细作是继续保持增长的必由之路。
此前厉明东既管财富平台部又管零售客群部，从人力资源角度来说，可能是新部门的干部储备需要一些时间，从业务上来说，因为两者有协调性，财富管理业务需要与客群精细化运营相结合。去年11月，招商银行召开2024年三季度业绩交流会时，对于零售客户经营问题，厉明东曾表示，这两年市场处在一个持续的波动过程之中，这两年客户的风险偏好一直是不高的，客户更加追求稳健，更加追求确定性。这也能看出，同时管理财富平台和客群运营，对于识别客户需求特征、改进财富管理产品是有帮助的。
此次厉明东不再兼任零售客群部总经理，由吴燕担任零售客群部总经理，可能是让厉明东更加专注于做好财富平台部门的工作，以应对目前的业务压力。零售客群部毕竟不止服务于财富管理，也服务于零售信贷、信用卡、私人银行等业务。吴燕此前曾任财富平台部总经理助理，此次执掌零售客群部，应该也比较能做好两个部门的协同。
专人负责一个部门，是目前招行用人上的一个趋势。今年3月，也有类似的人事调整，招行零售金融总部总经理已不再由私人银行部总经理赵悦兼任；原零售金融总部副总经理陆小荣接任，赵悦专注于私行业务。
因此总体来看，招行对于有优势的财富管理业务，仍在着力强化，以应对当下的营收下滑与份额侵蚀状况。
#02
招商基金“失去的三年”，钟文岳如何出招？
招行旗下招商基金最近也经历了管理层人事变化。原总经理徐勇三年任期到期后离任，原招银理财总裁钟文岳获任招商基金总经理。招行持有招商基金55%股权，实现控股，45%股权为招商证券持有。招商基金和招银理财一样都是招行资管布局的重要棋子。
2022年6月徐勇从长江养老保险总经理任上离职，加盟招商基金任总经理。彼时的招商基金进入鼎盛，wind数据显示，2022年Q2招商基金非货管理规模5，887.36亿元，居行业第五位。这是公司历史上的最高排名。
作为银行系基金，招商基金强于固收，权益发展一般，作为头部公司，具有较好的人才吸引力。
因此2021年至今招商基金在固收业务基础上，引进了朱红裕、翟相栋、任琳娜、蔡宇滨、陆文凯、梁辰等实力不错的权益基金经理，不过此后A股进入调整期，招商基金的权益规模并没能获得有效提升。
另外招商基金在ETF上布局较少，目前ETF规模在400亿左右，与龙头相距甚远，在全行业居19位，与整体非货规模身位严重偏离。指数基金上虽然招商中证白酒规模超过400亿元，不过并非ETF产品。
好在固收产品优势依旧明显，仍在行业前四。
这使得招商基金在徐勇担纲的三年里规模虽然没有大滑坡，但也没能有所进步，截至2025年Q1，招商基金非货管理规模5500亿元，居行业第九。
另外招商基金作为国资委下属央企招商局集团旗下的企业，受行业限薪影响更大一些，对于公司士气也有一定影响。去年至今已经有贾成东、马龙两位业绩不错的基金经理离职。
因此对于新任总经理钟文岳而言，需要重振士气，补齐ETF短板，增加权益类产品规模，面临的挑战并不算小。好在钟文岳对于招商基金足够熟悉，钟文岳早期任职于招行，任投资管理部总经理，2015年6月加入招商基金，曾任公司党委副书记、常务副总经理、财务负责人、深圳分公司及成都分公司总经理等职务。2023年6月，钟文岳出任招银理财总裁。
此次执掌招商基金，钟文岳面临重大抉择，如今ETF大趋势已成，招商基金与龙头差距较大，是否跟进在ETF上做较大投入，还是做战略性舍弃。不论做出怎样的选择都不容易，都意味着付出代价。
此外如何提振基金经理的士气，主动权益上如何发展，摆脱公司对于固收产品的依赖，也是较大的问题。实际上从牌面来说招商基金权益团队实力并不差，翟相栋现在业绩非常靠前，朱红裕长期业绩不错，王景、蔡宇滨、陆文凯等也都比较有实力，如何能形成打造更好的投研文化，形成权益产品稳定的业绩，对于钟文岳来说是重大课题。
在固收上，招商基金一直是名列前茅，如今也有所弱化。在固收最大的赛道中长期纯债上，2022年底时招商基金规模还居首位，但目前有所下滑，海通证券数据显示，2024年底，招商基金以2086亿元的规模居第五位，在博时基金、中银基金、永赢基金和广发基金之后。固收+基金是招商基金强项，目前次于易方达，居行业第二位。短债规模上，招商基金居第八位。
钟文岳的任职经历包括招行投资管理部、招银理财，都是以固收为主要投资方向，能否在巩固固收行业地位的同时，在做强权益上探索出一条路，需要持续关注。
目前钟文岳上任后招商基金已经有一些动作，包括宣布任命王景、朱红裕、陈方元为公司首席（副总经理级）。王景、朱红裕都是公司主要的权益基金经理，陈方元为机构业务总部总监。此外，固收业务线上，有超22年固收从业经验的李刚加盟招商基金，弥补马龙离职后的空缺。李刚曾在以固收业务为主的个人系基金公司鹏扬基金和惠升基金担任副总经理。这对于稳定军心、提振士气都有一定作用。
#03
招行副行长赴任招商证券总裁，不寻常
与招行、招商基金一样，招商证券也是所在行业里的头部公司。近日在总裁吴宗敏到龄退休后，招行原执行董事、副行长朱江涛获聘担任总裁。
招商证券在券商行业里还是比较稳的，虽然不是中信、华泰、国君这样的顶级券商，但多年来一直稳居行业前十。2024年营收209亿元，居行业第9位。
业务上来看，经纪业务和自营业务发展较好，去年营收分别在行业中居第六位和第七位，比较拉胯的是资管业务，虽然拥有两大头部公募的股权，但招商证券资管自身发展一般，去年营收在行业第15位。投行业务此前还不错，但这几年里下滑较多。
2021年投资银行总部总经理谢继军离职，继任者王炳全在2024年初又带团队集体跳槽中信建投，招商证券投行业务受到重创，去年投行业务收入8.56亿元，下滑34%，居行业第11位。
不过总体来说，招商证券发展还是不错的，持续处在行业前十之列。只是这次招行副行长赴任招商证券任总裁，并不常见。
从招商证券来说，此前总裁并无招行背景，吴宗敏原任职中国太保，此后到招商局集团筹建招商仁和财险，并未成功后，转任招商证券总裁。而董事长霍达则来自中国证监会，2017年从证监会市场监管部主任兼研究中心主任的职位上下海，担任招商证券党委书记、董事长。上一任董事长宫少林曾任招行副行长，不过那已经是2001年的事了。此前的总裁王岩则曾任职工银亚洲、中银国际。
从招行来说，朱江涛是执行董事，排名第一的副行长。行长王良是1965年出生，离退休已经不太远。1972年出生的朱江涛年龄较佳，又曾在首席风险官等核心岗位历练，竞争下一任行长的职务也是很有机会的，此时调任招商证券，意味着远离了招行下一任行长的职位。
毕竟招行最近三任行长马蔚华、田惠宇、王良，都没有远离过银行业。招行也还没有过从证券业引入行长的先例。朱江涛在招商证券历练几年再回招行重用的可能性不高，更有可能的是在57岁的霍达退休后接任招商证券董事长，或者去招商局金控担任高管。同时这也意味着招商局集团对于王良退休后下一任行长的人选可能早已有考虑。
而招商局集团此次将朱江涛从招行调动到招商证券，一方面是稳定住招商证券的业务局面，另一方面强化与招行的协同。
招行通过“投商行一体化”来强化对公业务，着重考核客户在招行的FPA（客户融资总量），既有传统融资，以贷款为主，还包括票据贴现等，形成利息收入；还包括客户通过投行业务，在招行撮合下进行的债券发行、融资性理财、银团贷款等等，形成非传统融资，从中获取手续费，形成非利息收入。另外在零售客户解决存量竞争的情况下，可以做招行与招商证券业务体系内的交叉销售，来发掘机会。
#04
金控集团体系内的人事频繁调动成常态
当然，对于招行以及附属公司、兄弟公司这样的人事变动，也不必过分解读，由于岗位众多，人事调整时常发生。同时在行业里同级别的公司，如平安系、中信系，也都有不少调整。
平安集团最近人事变动可谓剧烈，5月以来，平安人寿总经理、平安资管总经理、平安信托董事长人选相继发生了变更。此前金融壹账通、陆金所、平安科技等子公司的董事会或者总经理也均出现调整。
中信集团方面，原中信银行行长刘成在今年2月调任中信建投董事长，中信信托董事长芦苇随后调任中信银行行长。
同一集团体系内的人员流动还是比较普遍的。
招商局、中信、平安、光大几大集团都是如此。不同业务体系的干部进行人员流动，一方面，使得集团内的协作更加顺畅，从而更容易形成合力，强化竞争力。
中信体系内的中信银行和中信证券、中信建投就在投行业务上有很多的配合，使得中信银行和中信证券在发债承销上一直居于金融业前列。招商局集团也势必要强化招行、招商证券等机构的协作。另一方面，也在干部培养上更有业务能力的全面性。
不过副作用在于不同业务线的干部流动，会带来一定的专业性问题，比如未有券商从业经历的朱江涛赴任券商总裁，招商基金上一任总经理也来自保险行业，未有过公募经历。这必然会经历一些磨合阶段，也对于高管的战略能力提出了挑战。
如何保证干部流动，又保证专业性，是这些集团比较难平衡的问题。对于专业性较强的领域，还是需要有更多的市场化选聘。
如招商基金此次的总经理人事变化，其实现在招商基金更需要能在权益产品上有所作为的总经理。而招商局体系内并没有太合适的人选，在公募行业里遴选可能更为合适。
*以上分析讨论仅供参考，不构成任何投资建议。
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