5月非农就业人数高于预期 但报告显示劳动力市场疲软迹象显现

专题：美国5月非农就业人数增加13.9万 高于预期

　　尽管就业市场 “耳语预测值” 为 11 万，且危险地接近低于 10 万的水平（摩根大通和高盛均表示，若数据低于 10 万可能引发股市瀑布式抛售），美国劳工统计局 （BLS） 刚刚公布的数据显示，5 月避免了最坏情况：美国新增就业 13.9 万，虽低于上月数据，但高于市场预期中值 12.6 万，且处于 7.5 万至 19 万的预估区间内。

　　好消息是数据未触达衰退警戒线；坏消息是特朗普政府任期内的几乎所有历史数据均被向下修正：4 月数据从 17.7 万下修 3 万至 14.7 万，3 月数据从 18.5 万下修 6.5 万至 12 万。更糟糕的是，特朗普执政期间的每个月数据均被下调。

　　失业率方面无意外：市场预期与 4 月持平的 4.2%，实际数据吻合。5 月失业率维持在 4.2%，自 2024 年 5 月以来始终处于 4.0%-4.2% 的窄幅区间。失业人数为 720 万，环比变化不大。

　　主要劳动群体中，成年男性（3.9%）、成年女性（3.9%）、青少年（13.4%）、白人（3.8%）、黑人（6.0%）、亚裔（3.6%）和西班牙裔（5.1%）的失业率环比几乎没有变化。

　　失业率维持稳定的背后，是失业人数小幅增加（从 716.6 万增至 723.7 万），同时劳动力人口减少约 60 万（从 1.71135 亿降至 1.7051 亿）。更值得注意的是，住户调查与机构调查数据再次出现背离：尽管非农就业人数增加，但就业人数却骤降 69.6 万。

　　报告中更多细节显示：

　　薪资方面，5 月平均时薪表现强于预期：环比增长 0.4%，是预期值 0.2% 的两倍，较 4 月的 0.2% 有所提升；同比增长 3.9%，高于预期的 3.7%，与向上修正后的 4 月数据（3.9%）持平。

　　私营非农企业所有员工的平均时薪 5 月上涨 15 美分，即 0.4%，至 36.24 美元。过去 12 个月，平均时薪累计增长 3.9%。私营部门生产及非管理人员的平均时薪上涨 12 美分，即 0.4%，至 31.18 美元。

　　工时方面无意外变化：5 月私营非农企业员工平均工时连续第三个月维持在 34.3 小时；制造业平均工时稳定在 40.1 小时，加班工时维持在 2.9 小时；私营非农生产及非管理人员平均工时 5 月仍为 33.7 小时。

　　行业就业细分：

　　最后值得关注的细节：全职与兼职就业数据出现明显分化，前者减少 62.3 万，后者增加 3.3 万；本土出生劳动者人数减少 44.4 万，外国出生劳动者人数减少 22.4 万，均从两个月前的历史高点回落。

　　整体而言，如果忽略表面的 headline 数据（未来一两个月内该数据很可能被下修至 10 万以下），这是一份表现疲软的就业报告。