新湖黑色建材（钢材）6月报：抢出口预期进入现实验证阶段

　　来源：湖畔新言

　　新湖观点：

　　5月份中美双方下调增加的非理性关税，暂停24%新增关税90天，中美之间贸易恢复往来，国内出现一波抢出口。5月抢出口更多的是前期积压订单发货，6月份需要关注国内新出口订单的增量情况。国内方面，当前处于国内宏观政策真空期，缺乏大规模刺激政策的预期，国内宏观政策对成材的支撑力度不大。

　　6月国内铁水产量预期将环比回落，不过回落的空间不大。6月螺纹受利润影响，产量将见顶。6月热卷产线检修结束后，产量将见底回升。限产小作文仍旧传言不断，在没有具体文件落地之前，仍需谨慎对待，不宜过分押注。

　　需求方面，6月国内螺纹终端需求即将进入季节性淡季，需求将季节性走弱。5月国内抢出口预期带动部分热卷需求预期回升。6月需要关注抢出口能够实际拉动热卷需求的量，是否存在需求预期差。地产方面，国内地产销售虽然好转，但新开工面积仍在寻底，地产开工拖累建材需求。基建方面，专项债发行加快，有助于缓解基建项目资金紧张情况，不过基建的增速环比有所收窄。中美贸易缓解后，终端制造业抢出口预期进入现实验证阶段，需要持续关注6月终端制造业出口的情况。

　　出口方面，国内钢材直接出口环比回落，但回落空间不大。钢坯出口继续维持高位。

　　库存方面，6月螺纹热卷总库存降幅将逐步放缓，甚至出现累库情况。热卷总库存有望见底。

　　整体上看，6月成材维持逢高空的思路，关注海外关税政策以及国内抢出口预期落地情况。

　　风险点：粗钢大规模行政性减产落、需求表现超预期。

　　供应分析：

　　螺纹产量供应有望见顶热卷供应触底回升

　　5月份螺纹长流程钢厂利润环比4月变化不大，短流程钢厂利润亏损略微扩大。钢厂交付钢坯出口订单，能够缓解螺纹供应回升的压力。4月螺纹产量环比小幅回升，当前暂未见到钢厂螺纹出现大规模停产减产的迹象。预计6月螺纹产量有望见顶，产量将跟随钢厂利润情况波动。从数据上看，截至5月27日，样本钢厂螺纹周度产量为231.48万吨，环比上月底回升1.03%。

　　热卷方面来看，由于产线检修，5月热卷产量继续回落。从检修情况来看，预计6月份随着产线检修完成，热卷产量将逐步恢复。数据上看，截至5月27日，热卷周度产量达到305.68万吨，环比上月底下降3.72%。

　　关于粗钢产量压减方面，发改委在两会的政府工作报告中提到2025年将继续粗钢产量压减。市场关于粗钢压减的小作文此起彼伏，市场不断针对粗钢压减进行炒作，在具体压减文件没有落地之前，关于粗钢压减仍需谨慎对待，不宜过分押注，后期关注具体文件的落地情况。

　　5月铁水产量见顶回落 6月铁水受钢厂利润影响

　　铁水端来看，5月份国内样本钢厂盈利比例持续维持高位，国内钢厂铁水产量见顶回落。从数据上看，截至5月27日，247家样本钢厂的日均铁水产量为243.6万吨，5月铁水产量先增后降，环比上月底下降0.31%。6月份国内铁水产量将季节性回落，铁水产量跟随钢厂利润情况波动，目前暂未见到铁水产量大幅下降的迹象。

　　需求分析：

　　建材需求逐步转入淡季板材需关注抢出口落地情况

　　5月螺纹表需先涨后跌，主要是由于五一假期影响，表需在5月初出现大幅下降。随着假期影响减弱，螺纹表需得到修复。5月中下旬，受到降雨天气的影响，国内部分地区工地施工受影响，螺纹表需见顶回落。6月开始全国雨水以及高温天气增多，工地施工将受到天气影响，螺纹需求逐步进入季节性淡季。5月中美之间恢复贸易往来，关税大幅下调，国内出现抢出口的预期。随着抢出口预期炒作结束，后期抢出口将从预期转向现实。制造业终端能够增加多少抢出口需求将进入现实验证阶段。当前国内制造业需求上方增量空间有限，热卷实际需求增量更多的是来自抢出口的现实增量，因此6月需要重点关注抢出口对终端制造业真正的需求拉动。

　　地产销售传导受阻新开工未见起色

　　2025年4月国内商品房销售面积同比下降2.91%，月度销售面积同比降幅小幅扩大。4月国内房地产销售情况环比3月有所走弱，同比降幅小幅扩大。从30大中城市的周度销售情况来看，5月新房销售情况较4月小幅好转。不过国内商品房新开工面积并未出现改观。从新开工面积情况来看，2025年4月国内房地产市场新开工面积月度同比下降22.28%，降幅环比3月有所扩大，新开工面积未见改观，地产新开工面积仍在寻底中。

　　专项债新发维持高位基建增速逐步回落

　　2025年1-5月国内地方政府新增专项债发行进度快于去年同期水平。从数据上看，截至5月27日，地方政府已经发行以及即将发行的新增专项债总计为16335.59亿元，同比2024年1-5月增加40.73%。2025年1-5月国内地方政府新增专项债券发行进度快于去年同期水平。当前国内经济政策更多的是倾向于前期已经公布政策的落地，预计后期国内地方政府专项债将继续维持快速发行。

　　基建情况来看，2025年1-4月国内基建投资完成额累计同比增加10.85%，4月当月国内基建投资完成额当月同比增加9.57%，4月当月国内基建投资完成额同比增速较3月收窄。全国新开工项目情况来看，从Mysteel统计的全国新开工项目数据来看，2025年4月全国新开工基建项目数为7408个，项目总投资额32138.94亿，同比下降20.22%。1-4月全国新开工项目总投资额累计同比增加15.5%。2月份国内基建新开工项目大幅增加之后，3月份开始国内基建新开工项目累计同比增速逐步收窄，月度同比降幅扩大。国内基建新开工项目出现增长乏力的迹象。

　　汽车产销维持支撑板材需求

　　国内以旧换新政策效果仍存，汽车产销增速继续维持同比高位。从数据上看，2025年1-4月国内汽车累计产量同比增加12.9%，销量累计同比增加10.8%。国内汽车产销同比增速小幅收窄。出口方面，2025年1-4月国内汽车出口累计同比增加6%，4月当月汽车出口同比增加2.6%，汽车出口同比增速维持低位。内销方面，2025年1-4月国内汽车内销量累计同比增加12.01%，4月当月同比增加11.75%，累计内销量延续高增长，主要是得益于以旧换新政策的支持。国内汽车产销维持高增速主要是国内以旧换新政策的支持。不过仍需要关注国内以旧换新政策对汽车产销的支撑持续性。

　　家电生产进入季节性淡季排产环比回落

　　从家电的排产情况来看，6月国内三大白电的总排产环比继续下降，内外销均出现环比回落情况。其中，空调的排产降幅最大，空调的内销及出口排产均出现环比回落。从三大白电的出口情况来看，尽管中美之间贸易恢复往来，国内有抢出口的情况，但国内家电的出口并未出现明显的回升，反而出现下降。

　　内销方面，国内各类家电周度销售情况环比大幅好转，主要是由于5月中下旬国内各大平台提前启动618活动，在国补的刺激下，各类家电的周度销量环比大幅回升。

　　整体上看，国内家电的生产进入季节性淡季，家电的排产计划环比逐步回落。

　　集装箱船舶再次转弱挖机产销维持高速增长

　　2025年1-4月国内挖掘机产销继续维持高增速，累计同比分别增长14.3%以及21.41%。其中，出口累计同比增加9.02%。国内挖掘机产销维持高增长，对板材的需求有很强的拉动。

　　2025年1-4月国内集装箱累计产量同比增加21%，同比增速环比继续放缓。4月当月国内集装箱产量同比下降12.4%，再次同比转负。国内集装箱产量高峰期阶段性结束。近期随着中美贸易恢复正常，国内出现抢出口的情况，后期关注此次抢出口能够再次拉动集装箱产量回升。

　　2025年1-4月国内新接船舶订单累计同比下降11.1%，船舶新接订单首次出现同比下降情况。2025年1-4月国内船舶手持订单累计同比增加43.6%。国内船舶手持订单仍旧维持较高增速。短期来看，手持船舶订单问题不大，能够支撑板材需求，但后期随着新接订单转负，国内船舶手持订单的增速也将逐步回落。

　　钢材出口回落幅度有限钢坯出口延续高位

　　2025年1-4月国内钢材出口累计值为3789万吨，累计同比增加8.19%。4月国内钢材继续抢出口，导致后期很多出口订单集中在4月。预计5月国内钢材出口情况环比将有所回落，不过回落的幅度有限。

　　钢坯出口方面，2024年下半年开始国内钢坯出口持续高位。从数据上看，2025年1-4月国内钢坯继续维持高出口量。4月钢坯单月出口量78.45万吨，同比增加170.53%，1-4月国内钢坯累计出口量达到334.42万吨，累计同比增加291.56%。后期国内钢坯出口将继续延续高位，这将部分缓解螺纹供应压力。