南方财经全媒体记者 林汉垚、实习生 郑烨 北京报道
2024年，随着宏观经济稳中向好、资本市场结构性机会持续涌现，保险资管行业整体向好。
据统计，除华夏久盈资产管理有限责任公司因处于风险处置期尚未披露年报外，其余34家保险资管机构（含长江养老保险股份有限公司）均已披露2024年年报。数据显示，34家公开披露年报的保险资管公司合计实现营业收入约415.99亿元，同比增长14.42%；合计实现净利润183.53亿元，同比18.08%，仅一家公司在2024年发生亏损。
在净资产收益率（ROE）方面，34家保险资管公司中，23家净资产收益率超10%，其中最高达69.22%。
五家公司营收超20亿元
2024年，保险资管行业“马太效应”进一步加剧。营业收入方面，34家已披露2024年年报的保险资管公司合计实现营业收入415.99亿元，同比增长14.42%。营业收入前五家保险资管公司合计实现营业收入235.1亿元，占行业总营业收入的56.52%，且这五家保险资管公司营业收入均超20亿元。
其中，作为行业领头羊，中国人寿资产管理有限公司（以下简称“国寿资产”）以67.03亿元的营业收入继续保持第一梯队，同比增长27.51%；紧随其后，泰康资产管理有限责任公司（以下简称“泰康资产”）实现62.82亿元，同比增长23.10%；国寿投资保险资产管理有限公司（以下简称“国寿投资”）以42.33亿元的收入和28.20%的增速跃居第三；平安资产管理有限责任公司（以下简称“平安资产”）则在2024年实现营业收入40.45亿元，同比下降5.38%；太平洋资产管理有限责任公司（以下简称“太保资产”）实现营业收入22.47亿元，同比增长8.39%。
营业收入在10亿~20亿元区间的共有6家保险资管公司，包括太平资产管理有限公司（以下简称“太平资产”）、华泰资产管理有限公司（以下简称“华泰资产”）、中国人保资产管理有限公司（以下简称“人保资产”）、新华资产管理股份有限公司（以下简称“新华资产”）、长江养老保险股份有限公司（以下简称“长江养老”）、阳光资产管理股份有限公司（以下简称“阳光资产”），2024年分别实现营业收入18.51亿元、18.34亿元、16.60亿元、16.19亿元、14.58亿元、12.61亿元，此六家保险资管公司2024年营业收入整体增速在8%至20%之间。
此外，营业收入不足10亿元的保险资管公司共23家，其中，中再资产管理股份有限公司、建信保险资产管理有限公司、中意资产管理有限责任公司、光大永明资产管理股份有限公司、大家资产管理有限责任公司五家公司2024年营业收入在5亿~10亿元之间，其他18家保险资管公司2024年营业收入均不足5亿元。
仅一家公司亏损
净利润方面“马太效应”更加明显。2024年，34家保险资管公司合计实现净利润183.53亿元，同比增长18.08%。而排名前五家保险资管公司合计实现净利润116.31亿元，占比达63.37%。
具体来看，国寿资产以38.57亿元净利润排名第一，同比增长34.11%；泰康资产则以28.43亿元同比增长36.68%紧随其后。平安资产2024年净利润虽然同比下降9.36%，但仍以24.51亿元位列第三。
国寿投资2024年净利润跃升至15.49亿元，同比增幅达57.10%，位列第四；太平资产则同比下降4.41%，实现净利润9.32亿元，位列第五。
整体来看，2024年净利润超20亿元的保险资管公司有三家，分别是国寿资产、泰康资产、平安资产。净利润在10亿~20亿元之间的有一家，为国寿投资。
净利润在5亿~10亿元之间的保险资产管理公司有6家，分别是太平资产、太保资产、华泰资产、新华资产、阳光资产、人保资产，2024年分别实现净利润9.32亿元、8.31亿元、8.27亿元、7.57亿元、7.06亿元、6.35亿元。
其他24家保险资管公司净利润均为超过5亿元，其中安联保险资产管理有限公司在2024年实现扭亏为盈，获利0.16亿元，太平资本保险资产管理有限公司则在2024年亏损进一步扩大，亏损0.16亿元。
从净利润增速来看，国华兴益保险资产管理有限公司2024年净利润同比增长85.19%，排名第一；合众资产管理股份有限公司同比增长77.50%，排名第二；长江养老同比增长65.70%，排名第三；国寿投资、交银保险资产管理有限公司净利润增速分别为57.10%、56.25%，位列第四、第五。
除营业收入与净利润外，净资产收益率（Return on Equity，ROE）也是衡量保险资管公司盈利能力的核心指标。
数据显示，2024年，民生通惠资产管理有限公司以69.22%的ROE位列榜首，尽管较去年下降14.35个百分点，但仍大幅领先其他公司。
泰康资产ROE从27.47%提升至33.64%，增幅6.17个百分点，成为头部机构中效率提升的代表。
部分机构ROE显著改善。例如，合众资产管理股份有限公司ROE提升9.34个百分点至19.24%；国华兴益保险资产管理有限公司ROE从13.23%跃升至21.35%，提高8.12个百分点。
然而，尾部机构压力凸显。太平资本ROE为-6.62%，较上年恶化0.88个百分点；中英益利资产管理股份有限公司ROE从5.53%降至0.99%，资本回报能力濒临“警戒线”。
资产管理费为主要收入来源
从营业收入构成看，资产管理费作为“基本盘”依然是各机构最主要的收入来源。
2024年，在29家保险资产管理公司中，28家资产管理费在营业收入中占比超50%，超过七成资管费收入占营业收入比重超过80%，头部公司占比普遍保持在85%以上的高位。
其中，工银安盛资产管理有限公司、合众资产管理股份有限公司、永诚保险资产管理有限公司、泰康资产、民生通惠资产管理有限公司、光大永明资产管理股份有限公司等六家公司的资产管理费收入在营业收入中占比超90%，分别达到94.88%、93.80%、92.95%、91.61%、90.60%、90.51%。
值得注意的是，国寿投资2024年的资产管理费收入在营业收入中占比最低，仅为31.42%。
国寿投资是中国人寿旗下专业另类投资平台，是国内首家专注另类投资的大型保险资管公司，其投资领域涵盖股权投资、不动产投资、基础设施投资、特殊机会投资、普惠金融等。业务范围包括受托管理资金开展另类投资业务、保险资管产品业务、资产管理相关咨询业务及监管机构批准的其他业务等。
2024年，国寿投资营业收入中资产管理费收入为13.30亿元，占比31.42%；房屋租赁收入为9.51亿元，占比22.47%；其他业务收入9.06亿元，占比21.40%；投资收益8.67亿元，占比20.48%。
年报显示，国寿投资房屋租赁收入及房屋租赁成本主要为中国人寿集团子公司国寿不动产及国寿远通出租投资性房地产产生，其中房屋租赁收入为某一时间段内确认的收入。
除国寿投资外，目前保险资管业还有两家另类保险资管公司，分别是太平资本与人保资本。
对于保险资管公司的另类投资，中国人寿副总裁刘晖表示，当前另类投资具有较强的类信贷属性，优质项目供给收缩、收益下行，投资难度加大，收益增厚作用逐步弱化。未来保险行业应适应经济转型的时代需求，发挥好管理长期资金、创设长期产品的能力优势，加大对长期持有型另类资产的投资力度，推动重主体信用的类信贷模式和重资产现金流的ABS模式并行发展，差异化地满足企业融资需求。
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