四月金融总量上行平稳增长态势有望延续

　　◎记者张琼斯

　　中国人民银行5月14日发布的数据显示，4月末，社会融资规模存量同比增长8.7%，广义货币（M2）余额同比增长8%，增速均较3月末明显加快；人民币贷款余额同比增长7.2%，还原地方债务置换影响后增速超过8%。

　　专家表示，金融总量数据增长“稳”“实”兼备，体现了适度宽松的货币政策取向。近期，一揽子金融政策措施出炉，有效提振了市场信心，将对实体经济有效需求的恢复起到积极作用。金融总量仍有望保持平稳增长态势，稳固经济持续回升向好基础。

　　金融对实体经济支持力度较大

　　数据显示，4月末，人民币贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2%；前4个月，人民币贷款增加10.06万亿元，与2024年同期大致持平。

　　“4月末，人民币贷款增速仍明显高于名义经济增速。”专家表示，还原地方债务置换影响后，信贷增速保持较高水平，贷款的实际支持力度比统计数据显示的更高。

　　2024年四季度，用于化债的特殊再融资专项债发行超2万亿元，今年前4个月又发行了近1.6万亿元。根据估算，对应置换的贷款约2.1万亿元。还原后，4月末人民币贷款增速维持在8%以上。

　　地方债务置换不影响金融支持实体经济力度，且利好经济长远发展。专家分析称，长远来看，地方债务置换有利于减轻化债压力，让其卸下包袱、轻装上阵，畅通资金链条。

　　“从前4个月的金融总量数据看，社会融资规模、M2、人民币贷款增速持续高于名义GDP增速，金融对实体经济支持的力度仍然较大。”专家表示，金融总量数据持续较好，也体现出央行逆周期调节和金融稳经济的政策效果。

　　政府债券发行提速对社融形成支撑

　　据初步统计，4月末，社会融资规模存量为424.0万亿元，同比增长8.7%，增速比3月末高0.3个百分点，比2024年同期高0.4个百分点。前4个月，社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比2024年同期多3.61万亿元。

　　“4月末，社会融资规模增速抬升，反映出金融对实体经济支持力度有所加大。”专家表示，政府债券发行提速是最主要的拉动因素。

　　数据显示，前4个月，政府债券净融资4.85万亿元，同比增长3.58万亿元。

　　今年政府债券发行节奏明显加快。专家称，财政支持力度大、发债节奏快，支持扩内需、宽信用，对社融形成有力支撑。

　　“其中，4月启动超长期特别国债、注资特别国债发行，加上地方政府特殊再融资专项债发行持续推进，当月净融资约9700亿元，同比增长约1.1万亿元，上拉社融增速约0.3个百分点。”专家表示，预计后续特别国债发行仍会保持较快速度。

　　三方面因素支撑M2增速大幅回升

　　数据显示，4月末，M2余额325.17万亿元，同比增长8%，比3月末高1.0个百分点，比2024年同期高0.8个百分点。

　　专家认为，三方面因素支撑M2增速快速上行：一是2024年低基数效应；二是2024年同期金融数据“挤水分”；三是理财资金流出流入。

　　“在2024年较大力度的金融数据‘挤水分’后，相当一部分虚增的、不规范的存贷款被压缩，金融总量数据增长更稳更实。今年以来，存款向理财分流的情况明显减少，部分资金还从理财回流至存款账户。”专家表示。

　　4月，存款减少约8700亿元，同比少减约3万亿元，对M2增速上拉影响约1个百分点。专家表示，还原2024年基数的特殊因素影响，4月末M2增速仍将保持3月末时相对平稳的增长水平。

　　理财资金大幅流出流入也有明显影响。2024年前4个月，债券价格整体处于持续上涨态势，居民理财热情升温，大量存款“搬家”到理财产品。今年以来，债券市场双向波动，存款并未出现大量“搬家”情况，人民币存款同比少减对M2可起到正向上拉作用。

　　金融总量仍有望保持平稳增长

　　4月，融资成本继续“往下走”，贷款利率保持在历史低位水平。企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%，比2024年同期低约50个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，比2024年同期低约55个基点。

　　专家表示，一段时间以来，货币政策利率调控框架进一步完善，通过强化利率政策执行，利率传导机制更加畅通。近期政策利率再度下调，有助于实体经济综合融资成本继续下降。

　　信贷结构也有不少亮点。4月末，普惠小微贷款余额为34.31万亿元，同比增长11.9%；制造业中长期贷款余额为14.71万亿元，同比增长8.5%。上述贷款增速均高于同期其他贷款增速。

　　专家表示，目前我国贷款余额“盘子”已经很大，存量信贷每一个“百分点”的结构优化，都将带来显著影响。比如，近年来金融机构将信贷资源更多投向制造业和科技创新领域，同时强化对重点服务消费行业的金融支持，相关行业贷款占比明显上升。

　　数据显示，2020年末至2025年一季度末，在全部中长期贷款中，制造业贷款占比从5.1%升至9.3%，消费类行业贷款占比从9.6%升至11.2%，而传统的房地产和建筑业贷款占比从15.9%降至13%。

　　展望未来，专家认为，短期来看，外贸领域不确定性仍存，地方债务置换工作持续推进，加上5月是传统的信贷“小月”，估计有效信贷需求仍会受到一定影响。长期来看，一揽子金融政策措施的推出，有效提振了市场信心，将对实体经济有效需求的恢复起到积极作用。未来一段时期，金融总量仍有望保持平稳增长，稳固经济持续回升向好的基础。