货币、汇率如何应对不确定

　　转自：北京商报

　　3月25日至3月28日，博鳌亚洲论坛2025年年会在海南博鳌举行。在全球经济高度互联的背景下，发达经济体货币政策的外溢效应尤为显著，全球经济正经历多重不确定性冲击，如何在复杂多变的国际环境中应对挑战，也成为本次论坛热议的话题。

　　在3月27日举行的“不稳定世界中寻找货币与金融稳定”分论坛上，中国人民银行副行长宣昌能与国家外汇管理局副局长李斌围绕这一议题，阐述了中国在货币政策、汇率调控等方面的实践经验。

　　面对复杂多变的外部环境，中国通过坚持“以我为主”的政策导向、完善市场化汇率形成机制、强化宏观审慎管理等举措，保持中国经济更可持续、更高质量地发展。宣昌能强调，中国实施适度宽松货币政策的立场是明确的，货币政策有足够空间，人民银行将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。

　　货币政策适度宽松与结构优化

　　“当前国内外环境正经历深刻变化，货币政策面临前所未有的不确定性。”会上，宣昌能如是说道。

　　近年来，全球经济复苏乏力叠加地缘政治风险，发达经济体货币政策大放大收，对其他主要经济体构成严峻挑战。进入2025年后，美国激进的关税政策进一步加剧市场担忧。同时，中国经济正处于从高速增长向高质量发展转型的关键阶段，内需不足、产业结构升级压力加大等问题亟待解决。

　　综合内外因素，中国货币政策执行面临更大考验。基于上述背景，中国人民银行从政策立场、调控方式、政策工具和沟通机制四个方面不断完善货币政策框架。

　　宣昌能指出，中国明确适度宽松的货币政策，体现了政策连续性，货币政策的状态是支持性的，总量上比较宽松。同时，人民银行正在逐步淡化数量型目标，转向更加注重发挥价格调控作用。

　　就在3月24日，人民银行首次在操作前提前公告中期借贷便利（MLF）招标信息，3月MLF操作时隔8个月重新恢复净投放，人民银行淡化MLF中标利率政策利率色彩的意图明确。“MLF操作由单一价位中标调整为多重价位中标，不再具有政策性的利率属性。”宣昌能提到。

　　货币政策适度宽松的同时，结构也在持续优化。宣昌能表示，人民银行运用各种结构性货币政策工具，在去年创设了两项工具支持资本市场稳定发展后，今年还将推出债券市场科技板，并扩大科技创新再贷款规模和支持范围，由此引导低成本资金直达科技领域，强化对科技创新的投入。

　　李斌同样提到，2020年以来，发达经济体货币政策大放大收。在此过程中，中国没有简单跟随，而是根据经济状况自主实施货币政策等宏观调控。在2022年到2023年，美联储加息超过500个基点，中国央行下调了政策利率40个基点，还实施了较大力度的降息降准，有效支持了总需求的稳定增长。

　　人民币汇率弹性与基本稳定

　　金融市场的传导效应下，全球资本流动波动性加剧，汇率超调风险上升。不过，在本轮冲击中，人民币展现了极强的韧性，既发挥汇率调节宏观经济的“自动稳定器”作用，又有效防范了外部冲击引发的市场动荡。

　　在具体措施上，李斌指出，近年来中国持续完善人民币汇率市场化的形成机制，人民币汇率双向浮动、弹性增强。与主要新兴经济体的货币相比，人民币汇率既保持了一定弹性，又兼具稳定性。

　　一直以来，围绕人民币汇率以及外汇市场走势，监管多次释放利好信号。针对汇率，人民银行货币政策委员会2025年一季度例会再提“三个坚决”，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　李斌在本次论坛上的发言也延续了这一表述，他指出，中国坚持底线思维，不断丰富跨境资金流动宏观审慎管理的工具箱，必要时果断采取逆周期调节措施，防范外汇市场自我强化形成“势能”，坚决防范汇率超调风险。

　　在扩大开放、提升便利化的同时，防范风险、统筹发展与安全也不容忽视。李斌表示，近年来我国构建更加完备有效的外汇监管体系，严厉打击违法违规活动。完善企业汇率风险管理服务，减免中小微企业外汇衍生品交易的手续费，稳步推进人民币的跨境使用，降低货币错配的风险。

　　“目前企业外汇套期保值的比率在27%左右，促进跨境贸易投资便利化，人民币在货物贸易项下的跨境收付比例已经接近30%，这些都处在历史高位，企业应对汇率波动风险的能力显著增强。”李斌解释称。

　　值得一提的是，对于跨境资金流动，李斌透露，国家外汇管理局也在关注利用一些虚拟货币的手段来实现违规跨境资金转移的情况，并且提高这方面的识别和监测的能力。国家外汇管理局后续也会深入研究，不断推动有关工作做得更好。

　　强化区域经贸合作

　　实践证明，强化区域经济合作，可以增强经济韧性，提升应对外部风险的能力。

　　李斌认为，在不确定的环境中寻找货币稳定和金融稳定，离不开区域经贸和金融的合作。“中国通过深化区域经贸合作，推动人民币跨境使用。例如，与东盟五国签署货币互换协议，货物贸易项下人民币跨境收付比例接近30%，创历史新高。实际上既推动了经贸联系，也有利于金融的稳定，为在不确定的环境中实现确定性提供金融方面支撑。”李斌表示。

　　宣昌能同样强调，宏观环境尤其是外部环境不确定性，要求加强政策的沟通协调。

　　宣昌能进一步解释称，从国际上看，主要经济体央行为增强政策的灵活性，普遍不再实施较长期限的前瞻性指引，以往的前瞻性指引也有更多的前提条件，更多考虑形势变化的不确定性，政策调整主要体现为数据依赖，很难再像过去那样线性外推政策取向。从中国央行看也需要加强沟通协调，以确定的政策取向，应对不确定性的环境，有效稳定预期。

　　展望后续，宣昌能表示，总体来看，中国实施适度宽松货币政策的立场是明确的，货币政策有足够空间，人民银行将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，同时综合运用多种货币政策工具，保持市场流动性充裕，加强利率政策执行和监督，持续推动社会综合融资成本下降，加大货币、财政政策的协同配合，促进经济进一步回升向好。

　　李斌指出，外汇管理部门推进“更加便利、更加开放、更加安全”的外汇管理体制改革，扩大优质企业贸易外汇便利化政策覆盖面，目前已惠及2.5万家企业；推进银行外汇展业改革，为1.8万家优质企业提供便利化结算服务。

　　北京商报记者 廖蒙