突然，大跌！发生了什么？

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　　“金价大跳水”的相关话题冲上微博热搜第一，引发诸多网友讨论。

　　这几天，黄金价格连续下挫。今天，COMEX黄金期货盘中一度跌超1%，现货黄金一度跌近0.9%，截至券商中国记者发稿时，COMEX黄金期货跌0.83%报2871.8美元/盎司。此前一天，国际黄金现货及期货价格双双跳水，截至当天收盘，现货黄金、COMEX黄金期货跌幅分别达到1.36%、1.46%。

　　国内金饰价格也大幅跳水，2月28日，周生生足金饰品标价876元/克，一夜跌9元/克；而2月25日标价为894元/克，这意味着，3天的时间，金价跌去了18元/克。不过，也有网友调侃道：“金价是几十几十的涨，几块几块的跌”。另外网友称，“跌的还是太少！”

　　本周以来，国际金价的累计跌幅已超过2%，有望创下2025年以来的首次周跌幅，主要是受到美元上涨和获利回吐的影响。本周一，现货黄金及黄金期货均创出历史新高，随后连续多日调整。最近几个交易日，美元大幅攀升，使这种贵金属对外国投资者的吸引力降低，因为黄金以美元计价。

　　黄金的本轮牛市行情，是否就此结束了呢？

　　黄金价格“大跳水”

　　最近几天，黄金市场，风云突变。本周一，现货黄金创出了2956美元/盎司的历史新高，COMEX黄金期货则创出2974美元/盎司的新高。不过，从周二开始，国际金价持续下跌。

　　截至周四收盘时，现货黄金跌幅达1.36%，报2876美元/盎司；COMEX黄金期货跌1.46%，报2887.8美元/盎司。今日（周五），金价继续调整，COMEX黄金期货盘中一度跌超1%，现货黄金一度跌近0.9%。截至券商中国记者发稿时，COMEX黄金期货跌0.81%报2872.5美元/盎司。

　　此外，现货黄金跌0.54%报2861美元/盎司。

　　特朗普曾在周四表示，对加拿大和墨西哥的关税将于3月4日实施。同一天，美方威胁还将于3月4日起以芬太尼为由对中国输美产品再加征10%关税。对此，中国商务部新闻发言人28日表示，中方希望美方不要一错再错，尽快回到通过平等对话妥善解决分歧的正确轨道。如果美方一意孤行，中方将采取一切必要反制措施，捍卫自身合法权益。

　　中国商务部表示，中国是世界上禁毒政策最严格、执行最彻底的国家之一，积极与包括美国在内的世界各国开展禁毒国际合作。美方却始终无视客观事实，此前以芬太尼等为由对中国加征10%关税，这次又威胁再次加征关税。这种行为纯属“甩锅推责”，无益于解决自身问题，还会加剧美国企业和消费者负担，并破坏全球产业链稳定。

　　彭博社指出，在金融市场上，特朗普的关税言论导致美元大幅攀升，使贵金属对外国投资者的吸引力降低，因为它是以美元计价的。黄金最近几天的下跌，是在避险需求增加推动金价周一创下每盎司2956美元的历史新高之后发生的。人们对特朗普关税对美国通胀、贸易、全球经济和地缘政治的影响普遍感到不安，这突显了黄金在不确定时期作为价值储存的作用。虽然这些担忧并没有缓解，但本周金价受到美元上涨和获利回吐的影响更大。

　　IG市场策略师Yeap Jun Rong也表示：“尽管黄金被视为避险资产，但在美元走强的情况下，贸易方面的不确定性仍可能导致获利回吐活动进一步扩大。”

　　周五晚些时候，投资者将分析美国核心个人消费支出价格指数，该指数不包括经常波动的食品和能源成本，以获取有关货币政策路径的更多线索。美联储首选的通胀指标预计将降至6月以来的最低水平。较低的利率对无息金条有利。

　　金价后续会怎么走？

　　黄金的本轮牛市行情，起始于2022年11月份，当时现货黄金价格在1629美元/盎司附近，随后一路上行至本周一的2956美元/盎司，其间涨幅高达81%。即便最近几个交易日从高位回调后，现货黄金的涨幅也超过75%。

　　当前，不少投资者都有疑问，在经历了漫长的牛市之后，金价后续会如何运行，牛市是否已经结束？

　　申银万国期货指出，近日金银呈现回调。特朗普关税政策不断加码，俄乌问题谈判快速推进，地缘风险呈降温态势。马斯克称要对美国诺克斯堡地下金库进行审计，维持市场对黄金关注度。货币政策方面，美联储表示维持今年会有两次降息预期但整体为“谨慎降息状态”，短期影响较小。此前，黄金直接性的上涨行情发酵来自于对美国关税政策的担忧下，黄金实物需求的挤兑。市场对今年黄金前景的看好较为一致，进一步推动了市场抢跑式的上涨，但继续买入黄金的性价比已经降低，整体或呈现阶段性的获利了结状态。短期美国方面的实物紧张仍然是不稳定因素，关注伦敦黄金的兑付情况和美国COMEX库存变化以及相关关税政策。

　　2025年以来，黄金价格继续维持强劲态势，截至目前其涨幅在所有大类资产仍几乎是最强的品种。另一方面，自特朗普就职以来，围绕着黄金的“新闻”也接连不断，目前身为白宫顾问的马斯克就曾在社交媒体上发文称其质疑美国黄金储备量的真实性，暗示将调查位于肯塔基州诺克斯堡的金库，他甚至怀疑诺克斯堡中并没有美国财政部所声称的约1.47亿盎司的黄金（约4562吨）。这一切都使得黄金无法从舆论的风眼中脱出。

　　华泰期货表示，但倘若未来诺克斯堡果真受到审查，客观地说，堡内黄金储量大幅低于预期的概率应该较小，与预期数量大致相符则为最大可能性。而倘若黄金储量高于市场预期，的确有可能会对黄金价格形成一定冲击。并且此后的更长周期内，或许会有望看到黄金价格与美国国债收益率再度呈现相对明显的负相关性，原因是人们重新拾回了对于持有美债的信心。而就短期的影响，或许只能参考此前部分央行（如瑞士央行与塞浦路斯央行）抛售黄金时的情况，最极端的情况曾经出现单日金价下跌15%。但这样的情况在当下发生的概率或许较小，毕竟全球央行对于黄金配置热情仍然高涨，并且预计此后围绕黄金的各种话题会依然不断，而在当前市场信心缺乏，并且不乏“煽动者”持续制造不安，因此当下较好的做法或许仍然是“握紧”手中的黄金，并待其继续绽放。

　　“黄金暂停快速上升势头，但仍有较多利好因素支持其维持相对高位震荡来修复高估。首先，未来美元利率汇率仍有共振下行空间。其次，围绕2024年比特币区域奖励减半，对于加密货币的炒作或又告一段落，比特币对于黄金的虹吸效应将明显下降。最后，近期美股高波动，避险情绪对于金价会存在支撑。伦敦金短期震荡修正，等待新的上涨驱动，大周期仍看好。”兴业研究在最新研报中写道。

　　此外，有分析称，当前市场对美联储未来的政策路径存在较大分歧，而这将直接影响黄金价格走势。如果美联储维持鹰派立场，将高利率维持至2026年，较高的利率会增加持有黄金的机会成本，削弱黄金的吸引力。反之，若美联储采取鸽派路径，在3月降息25基点，货币环境的宽松将推动资金流向黄金市场，金价则获得较强做多动力。