PX大幅回调，后市能否止跌？

　　转自：期货日报

　　经历开年的强势上涨后，伴随着国际油价走弱，PX价格再度出现下跌趋势。

　　市场分析人士认为，PX价格的波动与原油价格密切相关，预计短期PX市场继续受国际油价走势影响，但国内无新增产能，且海外产能有望继续下降，基本面对PX价格有支撑作用。

　　针对近期PX的再度下跌，国元期货能化负责人张霄解释，近期美俄总统通话称双方均希望结束俄乌冲突并同意紧密合作，受此影响，原油供给担忧有所缓解。此外，4月份OPEC+面临增产，油市基本面宽松格局难改，市场看空氛围加剧。需求端，春节前多数下游PTA工厂有备货行为，节后至今下游市场暂未全面恢复，导致需求端支撑有限。供给端，PX装置高负荷运行，目前装置产能利用率在九成以上。在基本面暂未有效改善背景下，PX跟随原油大幅回调。

　　“节后聚酯装置开工整体不及预期，部分主流工厂的上游配套PTA装置开工有所下降，令PX需求承压。”中国国际期货能化研究员郭佳告诉期货日报记者，目前聚酯产销较为平淡，各产品利润有限。2月国内PX企业基本尚未确定检修计划。

　　海外方面，2024年韩国、日本PX产量和订单量进一步走低，业内人士普遍预计这一趋势在2025年仍将延续。

　　“近年来，我国PX行业产能升级持续加速， PX进口依存度不断下降，对日韩的进口需求有一定影响。除此之外，韩国较多PX装置采用短流程生产工艺，在利润不佳的情况下，多数企业选择降低装置负荷或减少生产时间，从而导致PX产量下滑。”张霄称。

　　“日韩PX产量下降受多重因素影响，包括装置老化、环保压力等。未来日韩PX产量可能继续走低。”郭佳表示，今年中国PX进口量依然具备一定刚性。日韩PX产量降低可能对亚洲PX价格构成一定支撑，但国内新增产能或一定程度上抵消这一影响。

　　去年年末以来，PX价格长期处于低位，利润被压缩。

　　展望后市，郭佳认为，近期原油价格下跌导致PX生产成本下降，未来贸易政策的变化将继续影响PX及其下游产品的进出口情况。近期，在地缘因素影响下，原油市场波动明显，随着国际油价大幅回调，PX成本端支撑减弱。下游PTA装置维持高位，节后聚酯下游负荷有所回升。近期原油弱势显著，短期PX或跟随成本波动，中长期需关注装置检修对市场的影响。

　　“PX逐步步入检修季，3—4月份，九江石化、中海油惠州石化、扬子石化、天津石化等企业有检修计划。此外，浙石化和威联化学也有一定的检修预期。届时，供应端压力将有所缓解。此外，一季度美国仍有调油需求，后续PX供需格局有望改善。值得一提的是，目前PX估值处于偏低水平。后期来看，PX基本面存在好转预期，价格相对坚挺。”张霄说。