中债指数助力新质生产力发展

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　　◇ 作者：中债估值中心指数部张晓鸥

　　◇ 本文原载《债券》2025年1月刊

　　摘要

　　金融“五篇大文章”作为金融创新和服务优化的重要方向，正逐渐成为打造新质生产力的新引擎。以金融活水滋养新质生产力，有助于金融服务更好地对接实体经济，支持国家战略实施，提升金融服务实体经济质效。本文详细梳理了我国科技创新债券市场的发展历程和特点，深入介绍了中债科技创新系列产品在促进科技创新债券市场发展方面发挥的积极作用，并就如何进一步推动科技创新债券市场发展提出了相关建议。

　　关键词

　　科技创新债券债券指数投资中债指数科技金融

　　科技创新债券市场的发展历程和特点

　　2016年7月，中国证监会成立创新创业公司债券（以下简称“创新创业债”）试点专项工作小组，统筹推动创新创业债试点工作，切实支持企业融资，拓宽中小企业融资渠道。2017年7月，随着《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》发布，创新创业债步入常规发行阶段。

　　2021年3月，科技创新公司债券（以下简称“科创公司债”）试点工作启动。2022年5月，随着《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第4号——科技创新公司债券》《深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第6号——科技创新公司债券》发布，科创公司债品种在前期试点基础上正式落地，同期中国银行间市场交易商协会将科创类融资产品工具箱升级为科创票据，与科创公司债在期限上互为补充。与创新创业债相比，科创公司债券和科创票据（以下将二者合称为“科创债”）发行主体范围明显扩充，募集资金用途更加细化，信息披露要求有所提升，配套措施及支持政策更加完善，为科创债市场的稳健发展奠定了坚实基础。

　　作为精准聚焦科技创新领域的投资工具，科创债的推出在一定程度上降低了科技创新企业的直接融资成本，拓宽了融资渠道，推动了科技创新与金融的深度融合，发挥了金融在促进国家创新发展和产业转型中的作用。在政策支持力度不断加大和发行条件持续优化的背景下，科创债市场迎来快速增长。2023年4月，中国证监会发布《推动科技创新公司债券高质量发展工作方案》，引入科创债审批“绿色通道”政策，有效提高了科创债的发行效率，为其高质量发展提供了坚实保障。根据万得（Wind）统计1，2021年至2024年11月末，我国科创债合计发行2239只，发行规模为21952亿元（见表1）。2024年1—11月科创债发行规模较2023年全年增长49%。

　　从发行主体看，在政策支持2和发行条件优化的双重利好推动下，科创债发行人数量逐年递增且整体资质较高，以中央及地方国企为主，这两类企业的合计发行规模近2万亿元，占2021年至2024年11月总发行规模的89%。北京作为中央和地方国企的主要注册地，其科创债发行规模远超其他省份。从发行期限看，已发行的科创债以中长期为主（见图1），这与科技创新项目的中长期资金需求相契合。

　　在目前存续的科创公司债中，可续期债券占比较高，约为32%。可续期债券具有股债双重属性，计入权益类科目，可以有效降低企业的资产负债率并优化财务报表，该特性对优质央企及地方国企具有一定吸引力。科创债募集资金用途主要包括偿还存量债务、补充流动资金、支持科创项目建设、用于科技创新领域的股权投资或基金出资四类。目前存量科创债的募集资金用途以偿还存量债务或者补充流动资金为主。

　　党的二十大以来，党中央从推动高质量发展全局出发，明确提出加快形成和发展新质生产力。科技创新能够催生新产业、新模式、新动能，是发展新质生产力的核心要素。科创债市场的迅速发展吸引了众多投资者的目光，科创债不仅为科创企业、科创项目提供了重要的融资渠道，同时也为投资者提供了分享科技创新红利的途径。但是科创债投资也面临诸多挑战，例如存在信息不对称、风险评估方法复杂以及债券流动性不足等情况，使得投资者在参与市场投资时面临一定困难。在此背景下，中债科技创新系列产品应运而生。

　　中债科技创新系列产品助力科创债投资

　　作为中国金融市场定价基准服务平台，中债金融估值中心有限公司（以下简称“中债估值中心”）积极响应高质量发展要求，深入落实党和国家的重大战略部署，依托自身在数据治理和金融科技方面的雄厚基础，创新推出市场首个科创主题债券信息库，发布中债科创系列债券指数，并与市场机构合作，成功推出市场首款新质生产力主题理财产品。

　　一是搭建信息纽带，打造中债科创主题债券信息库。为全面展示债券市场支持科技创新全貌，帮助科创债投资者及时获取债券信息，2024年10月，中债估值中心研发推出中债科创主题债券信息库（以下简称“信息库”）。信息库充分参考国家相关政策及债券发行指引等文件要求，筛选科技创新主题公募债券，并提供债券募集资金投向领域、金额占比、发行主体研发投入、核心技术及发明专利等关键信息。截至2024年11月末，信息库共对外展示科创主题债券1200余只，发行规模超1.3万亿元，涵盖“国家认定企业技术中心”“高新技术企业”“制造业单项冠军”“专精特新‘小巨人’企业”“技术创新示范企业”“科改示范企业”等多元发债主题。信息库为监管部门和市场机构研究、监测科创债的发行趋势和资金流向提供了准确、可靠的统计数据，可以满足市场机构在科创债投资、标的筛选和统计研究等方面的多样化需求。

　　二是深化定价基准服务，编制发布中债科技创新主题系列债券指数。随着我国金融市场的不断深化和完善，债券指数化投资作为资本市场的重要组成部分，取得了长足发展。指数是金融市场的“温度计”，可以表征市场特征和投资收益，也是直观的投资标的参考。中债估值中心于2023年7月启动中债科技创新主题系列债券指数的编制与发布项目，并自同年8月起陆续发布。截至2024年11月末，该系列指数共有13只，包括5只科技创新债券指数、7只“五篇大文章”混合主题债券指数和1只新质生产力主题债券指数（见表2）。

　　中债科技创新主题系列债券指数覆盖目前已经发行的各类科技创新主题债券，以中债估值作为主要价格源，在市场价格信号捕捉方面更加及时、准确、公允，可更好地反映市场的实际情况。通过展示债券价格走势、规模、回报等指标，多维度、全方位地表征科创债价格走势，使得投资者能够更准确地把握科创债市场的发展趋势，进而作出更合理的投资决策。在主题债券的识别和指数编制上，中债估值中心采用大数据、人工智能等先进方法和工具，对数据进行整合、加工与实时监控，以提升数据的真实性和可靠性。在指数表现上，鉴于科创债久期较长，科创债指数的整体收益率通常高于信用债市场的平均水平（见表3）。

　　三是填补市场空白，首款新质生产力发展债券指数理财产品成功发行。积极推介指数化投资理念、共建指数投资生态圈是推动资本市场高质量发展和促进投融资平衡的重要举措。

　　进一步推动科创债市场发展的建议

　　一是拓宽科创债发行主体范围。与一般信用债相比，金融债券通常具有发行规模大、发行期限较长的特点，可精准对接科创企业重要科研项目的资金需求。建议政策性银行、商业银行发行募集资金专项用于支持科技创新相关领域的金融债券，进一步丰富科创债种类，促进金融资源向科技创新领域聚集，推动科技与金融深度融合。

　　二是提升中小科创企业发债意愿。加强科创债融资政策及应用宣传，发挥优质科创发行人的示范引领作用，鼓励更多中小型科创企业通过发行科创债拓宽融资渠道，降低融资成本，促进科创债市场持续健康发展。同时，建议深入了解科创企业在阶梯式发展过程中的不同需求与特点，探索差异化的金融支持路径，优化针对不同阶段科创企业的风险评估和管理体系，将发展较为成熟的中小型科创企业纳入监管审批快速通道，提高其发债融资效率。

　　三是扩大科创债主题产品发行规模。建议权威指数编制机构积极研发科创债主题指数，为市场提供权威、公允的科创债市场投研工具。鼓励金融机构积极创设科创债主题产品，满足市场多元化的科创债金融产品和服务需求。通过引入商业银行、基金公司、证券公司在资本市场中长期深耕所积累的优质客户资源，进一步丰富和完善科创债市场的投资者结构，提高科创债市场流动性，使得价格能够更迅速地反映债券供求关系、信用风险预期等因素，从而提高科创债的定价效率。

　　四是优化考核评价机制。引导商业银行、社保基金、养老金、保险公司等中长期资金增加对科创债的投资，加大对科创债投资业务的考核权重，激励金融机构更加积极地参与科创债市场建设。

　　注：

　　1．本文数据除特殊说明外，均来自Wind。

　　2.2022年11月，中国证监会、国务院国资委联合发布《关于支持中央企业发行科技创新公司债券的通知》（证监发〔2022〕80号），鼓励并支持央企发行科创债融资。

　　参考文献

　　[1] 戚铭，吴思宇，崔雅强，赵帅．我国科创债市场现状与发展建议[J]．债券，2024（5）．DOI：10.3969/j.issn.2095-3585.2024.05.009．

　　[2] 郑涵胭．加强科创债券市场建设发挥债市助力科创作用[J]．债券，2022（12）．DOI：10.3969/j.issn.2095-3585.2022.12.007．

　　[3] 中央结算公司科创债课题组．科创企业信用债融资制度创新研究[J]．债券，2022（5）．DOI：10.3969/j.issn.2095-3585.2022.05.013．